Декабрь принесет пик погашения внешнего долга — сумма выплат зарубежным кредиторам составит 18 млрд долларов; она вдвое превысит показатель ноября и станет рекордной за два года.

Кроме того, более 5 млрд долларов может уйти на кредит китайской CEFC — компания выкупает у катарского инвестфонда 14,6% акций «Роснефти», но делает это на российские деньги. Займ, как ожидается, предоставит банк ВТБ.

Наконец, резко увеличивает скупку на рынке Минфин. В ноябре на интервенции будет брошено 122,8 млрд рублей — рекордная за все время операций сумма. Казначейство может купить 2,1 млрд долларов, или 90% всего притока валюты по текущему счету (2,3 млрд долларов в октябре).

Свободной валюты в банковской системе при этом не осталось: запас в размере 13 млрд долларов, накопленный зимой, был полностью израсходован к концу лета. Чтобы выплатить долги в сентябре, банки были вынуждены распродавать еврооблигации из портфеля на 6,4 млрд долларов, отмечает Порывай.

На фоне этих новостей рубль начинает терять свои позиции, следуя за валютами других развивающихся стран — экспортеров сырья. При этом надо принять во внимание тот факт, что рубль длительное время был относительно дорогим на фоне дешевой нефти (стоимость барреля в нац. валюте оказалась заметно ниже 3000) и бюджет недополучал значительные средства от экспортеров. Судя по текущему курсу рубля, похоже пришло время отдавать должок во всех смыслах этого слова.

Курс рубля к доллару США

tradingview.com

Общая ситуация в экономике также играет не в пользу рубля, так число банкротств компаний приблизилось к историческому рекорду.

Количество банкротств в России в третьем квартале вновь выросло, констатирует Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). По сравнению со вторым кварталом их стало больше на 3% (эксперты делают поправку на сезонность). В сопоставлении с июлем—сентябрем прошлого года число банкротств увеличилось на 12,4%, до 3227.

На рост банкротств влияют два фактора, полагают аналитики. Первый — слабый потребительский спрос: реальные располагаемые доходы населения падают 12 кварталов подряд. За первые девять месяцев этого года они снизились на 1,2%, по данным Росстата. … Вторая причина — медленное снижение ключевой ставки, считает ЦМАКП. В начале года она находилась на уровне 10%, а к концу октября снизилась лишь до 8,25%, в то время как инфляция падала более быстрыми темпами: преодолев таргет Центробанка в 4% еще летом, к концу октября она в очередной раз обновила постсоветский рекорд и достигла 2,7%.

Таким образом, ослабление рубля выглядит вполне закономерным и главная интрига остается в динамике стоимости барреля нефти. Если к концу года ОПЕК (или иные рыночные факторы) смогут удержать цену на уровне 60+ — рубль будет оставаться относительно стабильным (если только не появится черный лебедь в виде новой информации по санкциям США налагаемым на операции с нашими ОФЗ). В противном случае — темпы девальвации могут значительно ускориться.

Игры с рублем продолжаются или долг платежом красен?
5 (100%) 1 vote

Инфографика с ZeroHedge.

Когда мы рассуждаем о капитализации Apple, активах Уоррена Баффета или объемах государственных долгов во всем мире — каждое из этих понятий могло бы быть охарактеризовано словом огромное. Тем не менее, действительная стоимость этих активов значительно различается. Поэтому визуальное представление всех этих величин дает возможность осознать их такими, какими они являются на самом деле.

Большие черные квадратики на представленной инфографике отражают меру стоимости в $100 млрд. Сейчас очень много шума вокруг биткоина и того пузыря, который якобы надулся на этом рынке. Попробуйте найти его на изображении ниже и сравнить с тем, что вы увидите в самом его конце. Возможно, истинный пузырь скрывается совсем на других рынках и монетарная политика ведущих ЦБ за последнее десятилетие  сделала немало для того, чтобы он достиг своих текущих размеров. Заодно можно представить что будет с золотом и битком если часть стоимости этих рынков перетечет в эти два актива…

Cryptocurrency — рынок криптовалют (золотой квадратик относится к биткойну), currency — валюты развитых стран по регионам, Global Money Supply — суммарная стоимость всех денег в мире в долларовом эквиваленте (верхняя часть — наличные деньги, нижняя — наличность плюс депозиты в банках).

Стоимость различных активов в долларовом выражении на инфографике

Все мировые рынки на одной инфограмме. Что имеет наибольшую стоимость в нашем мире?
5 (100%) 2 votes

Несколько фактов о прибыли предприятий и динамике ВВП отсюда.

За первые восемь месяцев 2017 г. российский ВВП вырос на 1,7%. К сентябрю рост ускорился до 1,8%. В то же самое время прибыль корпоративного сектора ниже, чем в 2016 г. Согласно подсчетам Росстата, сальдированный финансовый результат российских предприятий, то есть прибыль минус убыток, по итогам восьми месяцев составил 6,4 трлн рублей, что на 8,5% меньше аналогичного показателя прошлого года.

Падение доходов нельзя однозначно связать с укреплением рубля, так как компании добывающей отрасли (они же экспортеры) заработали на 21% больше, чем в прошлом году. Больше всего подкачала обрабатывающая промышленность – падение прибыли аж на 214 млрд рублей.

Динамика прибыли компаний России по отношению к 2016 году

А вот последний аналитический отчет от Высшей школы экономики:

Так, по данным того же Росстата, среднемесячный прирост промышленного производства с исключением сезонного и календарного факторов в I квартале 2017 г. составлял около 0,2%, во II — примерно 0,6%, а в III оказался уже около минус 0,6% (главным образом вследствие июльской коррекции).

«Макростатистика за III квартал 2017 г. оказалась по ряду ключевых позиций хуже II квартала. Квартальный рост со снятой сезонностью наблюдался лишь в сельском хозяйстве и в строительстве; промышленность, грузооборот и оптовая торговля упали, а розничная торговля и услуги населению продолжили стагнировать», — подчеркивает ВШЭ.

«На фоне слабой динамики обработки (рост на 1% год к году за январь-сентябрь 2017 г.) ситуация в сфере высокотехнологичных секторов выглядит еще хуже. При этом активность в сфере создания новых технологий в целом по экономике демонстрирует лишь слабые признаки оживления при резком ухудшении ситуации в сфере добычи полезных ископаемых«, — отмечает ВШЭ. 

Похоже политика дешевого барреля и попытки залатать бюджет путем увеличения налоговой нагрузки на отечественный бизнес и население в значительной мере нивелировали тот импульс, который могла получить наша экономика после резкого ослабления рубля в прошлые годы. Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ также принесла свои негативные плоды. Стагнация экономики, тающие валютные резервы и возможные санкции США на операции на нашем долговом рынке создают ситуацию, в которой наша страна оказывается полностью завязана на динамику сырьевых рынков и спроса на сырье (пресловутый фактор «электромобилей»). Это, в свою очередь, значительно повышает экономическую неопределенность и политические риски как в среднесрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Немного о том, что в действительности находится за кулисами нашей «восстанавливающейся» экономики
5 (100%) 1 vote

Вышла интересная статья,  подробно расписывающая введенные накануне очередные санкции США против нашей страны. Ключевые моменты:

Принципиальное отличие этих мер в том, что теперь наказание может применяться к любым контрагентам компании из санкционного списка, заключившим с ней существенную сделку, объясняет партнер компании Debevoise & Plimpton LLP Алан Карташкин. Им грозит ограничение на экспорт товаров из США, запрет на получение любых финансовых услуг в США и привлечение финансирования с участием американских банков и инвесторов, введение ограничений на владение имуществом в США и запрет на выдачу виз и на въезд в США руководству компании и ее контрольным акционерам.

При этом подпавшим под санкции будет почти невозможно выйти из-под них. CAATS дает возможность конгрессу заблокировать решение президента о снятии санкций. Такие же условия содержала поправка Джексона — Вэника, которая была принята в разгар холодной войны в 1974 году и вводила ограничения на торговлю между США и СССР. Поправка была отменена лишь спустя 38 лет.

Самый неприятный для России пункт — это запрет на инвестиции в госдолг. Если эта часть санкций будет принята, начнется бегство спекулятивного капитала из рубля и облигаций федерального займа, говорит главный экономист Saxo Bank Стин Якобсен.

Обращает на себя внимание тот факт, что рублевая стоимость барреля в последнее время уверенно растет на фоне дорожающей нефти и слабого (относительно динамики цен на нефть) рубля. Похоже иностранные (и отечественные) инвесторы начали учитывать возрастающие санкционные риски при принятии своих решений. Достаточно тревожный момент который не сулит нам в будущем ничего хорошего…

Стоимость барреля нефти брент Brent в рублях

rffx.ru

Новые санкции США удерживают рублевую стоимость барреля от падения?
5 (100%) 1 vote

С ZeroHedge. «Если вы соберете воедино долги всех государств на планете их суммарная величина составит невообразимые $63 трлн…»:

Доля государственного долга ведущих стран в процентном соотношении от мирового долга

Темные цвета выделяют страны с низким соотношением долг/ВВП, а светлые желто-красные с большим. Особенно на фоне остальных стран выделяется Япония с долей своего долга в 18,8% от мирового и соотношением долг/ВВП свыше 200%. Ниже ТОП-5 стран по размеру своего долга (суммарно их долги составляют 2/3 от общемировой величины):

ТОП-5 стран по величине своего гос.долга

И по соотношению долг/ВВП:

ТОП-5 стран по соотношению долг/ВВП

Достаточно наглядное отображение истинной причины положительной динамики мирового ВВП все последние годы. При этом глобальная финансовая система становится все более связанной и централизованной… и все менее устойчивой. Такие страны как Греция или Португалия (с долей своего долга в несколько десятых процента от общемирового) несут серьезную угрозу для всего глобального долгового рынка. Вовлечение же в процесс бегства от рисков такой страны как Япония способно моментально обрушить всю мировую финансовую систему. Именно поэтому развитие децентрализованных и нерегулируемых финансовых инструментов (прежде всего это криптовалюты) имеет в настоящее время такой огромный потенциал и их капитализация в последние годы стремительно возрастала.

 

Весь мировой долг на одном рисунке
5 (100%) 1 vote

Ключевые моменты из вот этой заинтересовавшей меня статьи. Факт номер раз:

Как сообщил в среду Райффайзенбанк… Объем заимствований ЦБ РФ за рубежом резко растет уже третий квартал подряд: в первом квартале Банк России занял 1,7 млрд долларов, во втором — 2,6 млрд, в третьем — 4,6 млрд долларов. По данным самого регулятора, схожими темпами он наращивал задолженность только в кризисном 2009 году, когда его иностранные заимствования составили 11,9 млрд долларов.

Факт номер два — на фоне роста валютной задолженности ЦБ ушли в ноль валютные резервы ведущих коммерческих банков:

Один из вариантов — проблемы у совершенно конкретных субъектов, играющих определяющую роль в экономике и финансовой системе страны. В пользу этой версии говорит тот факт, что с начала года ряд крупнейших банков практически лишился резерва свободных валютных средств, в размере более чем 12 млрд долларов. Деньги ушли на погашение внешней задолженности и сокращение разрыва в платежном балансе.

Факт номер три — под керри трейдом на рынке отечественных ОФЗ заложена мина замедленного действия:

Согласно принятому в США закону, входящему в «санкционный» пакет, американский Минфин оставляет за собой исключительное право потребовать от своих инвесторов возвращения вложенных в российские ОФЗ средств.

Отсроченное действие закона является одним из инструментов финансового давления на РФ, так как решение об отзыве денег может быть принято в любой момент. По всей видимости, оно придерживается до той поры, когда российской стороной будут совершены какие-либо действия политического или экономического характера, неугодные США.

Подводя небольшое резюме можно сделать следующий вывод: валютный (и в общем финансовый) рынок нашей страны находится в состоянии хрупкого равновесия. Одним из основных источников валютных поступлений являются покупки нерезидентов на нашем рынке ОФЗ (керри-трейд). Валютные резервы коммерческих банков исчерпаны, а ЦБ осуществляет пополнение валютных резервов с целью создания подушки безопасности через продажу долговых инструментов. При этом резкое негативное воздействие извне (например санкции США связанные с рынком нашего гос. долга) способно моментально спровоцировать сильный кризис с последующим ослаблением национальной валюты.

Насколько стабилен наш валютный рынок? Несколько фактов
5 (100%) 1 vote

Интересная мысль о предстоящих выборах была высказана здесь.

На днях Владимиру Путину исполнилось 65 лет. Если пойти на очередной срок, то в 71 он покинет пост президента, и все будут понимать, что это уже навсегда. А значит, максимум в 2023 году в стране внутри элиты может начаться настоящая дворцовая война, в которой победившего может и не оказаться. Ведь враг не дремлет и попытается использовать любой повод расшатать Россию изнутри. А как раз этот вариант сегодня кажется самым для них перспективным.

Если же Владимир Путин уходит сейчас (вновь на должность премьер-министра), во-первых, можно обкатать на деле преемника, а во-вторых, в случае чего останется возможность возвращения, во время которого ошибка может быть исправлена, или, наоборот, утвержденный преемник начнет готовиться перенимать дела по-настоящему.

Таким образом, Владимир Путин еще теоретически на 12 лет остается фактически у руля России, что позволяет ему без спешки и максимально исключив возможность ошибки решить проблему преемника его дела.

Во всяком случае, этот вариант логично объясняет затянувшуюся паузу с выдвижением главного кандидата. Просто имеет место быть очередная спецопецарция (это вполне в духе нашего президента) по сохранению преемственности власти и поддержанию конституционного порядка. Если это так — наши рынки в декабре может неслабо так потрясти…

Выборы 2018 Путин или ?

Немного конспирологии или о предстоящих выборах 2018
5 (100%) 1 vote

Интересное наблюдение от ZeroHedge. Соотношение индексов волатильности VIX для Dow и SP500 достигло исторического максимума за 17 лет (подобное наблюдалось в конце 2000 года).

Соотношение индексов волатильности VIX для индексов Dow и S&P 500

Индекс волатильности Dow начал активно расти с середины октября (пунктирная красная стрелка на диаграмме).

Динамика индексов волатильности VIX для Dow Jones и S&P 500

Похоже очередная глобальная точка бифуркации на рынках становится все ближе и ближе.

Что-то странное происходит с волатильностью индекса Dow Jones
5 (100%) 1 vote

Интересная заметка об оценке справедливой стоимости биткоина отсюда. Авторы исследования предлагают оценивать криптовалюту как социальную сеть:

«Итак, вы можете построите очень простую модель, оценивая биткоин по следующей формуле: квадрат числа пользователей умножается на средний размер транзакции. 94% движения [цены] биткоинa за последние четыре года объясняется этим уравнением.»

И делают следующее предположение:

По его оценкам, если биткоин захватит всего 5% рынка золота, он должен будет достичь справедливой рыночной стоимости в 25 000 долларов.

На самом деле, на мой взгляд, если биткоин начнет замещать золото в качестве инвестиционного инструмента его стоимость может вырасти намного больше указанной суммы. Ключевой вопрос в инфраструктуре для инвестирования, если она будет создана (а я предполагаю, что будет) мы увидим значительный рост капитализации. При этом будет создан стабильный «рефлексивный» процесс — рост стоимости повышает привлекательность криптовалюты для инвесторов и стимулирует развитие инфраструктуры, а это в свою очередь, приводит к дальнейшему росту котировок.

Рост числа запросов о биткоине (BTC) в Google

Число пользователей блокчейна биткоин удваивается каждые 12 месяцев

Предстоящий в ноябре харфорк с последующей весьма вероятной коррекцией могут создать интересную точку для открытия длинных позиций в биткоине. При этом он в любом случае останется единым — выживет лишь сильнейшая цепь. Это же может поспособствовать и дальнейшему развитию этой криптовалюты.

P.S. Релиз криптовалюты биткоин-голд в предстоящую среду выглядит сомнительным мероприятием. Она не будет торговаться на ключевых биржах (типа Битрекса) и включает в себя премайн (что попахивает откровенным скамом). Можно ожидать от нее повторения судьбы биткоин-кеша с феерическими скачками стоимости и полным сливом в итоге. Тем не менее, если проект покажет свою жизнеспособность он вполне может составить конкуренцию ZEC, т.к. монеты используют одинаковый алгоритм для расчета блокчейна.

Биткоин как социальная сеть, справедливая стоимость может достичь 25 000$ к 2022 году
5 (100%) 1 vote

Хорошая статья о грядущих проблемах бюджетного балансирования вышла в Коммерсанте.

2018 год с точки зрения расхождения заявок министерств на бюджетные расходы с реальными планами Минфина по тратам будет рекордным. По состоянию на 6 сентября несогласованными остаются заявки следующего года на 1,8 трлн руб., на 2019 год — на 2,2 трлн руб., на 2020 год — 2,4 трлн руб.

По существу, заявки ведомств заметно превышают планируемый бюджетный дефицит на 2018–2020 годы. Однако следующая бюджетная трехлетка принципиально отличается от предыдущих — даже задействовав объединенные Резервный фонд и ФНБ, финансовое ведомство в принципе не сможет удовлетворить и 50% заявок. Мало того, при заявленной в проекте бюджета программе заимствований на рынке ОФЗ порядка 1 трлн руб. в год почти невозможно удовлетворить заявки и через наращивание госдолга — это вряд ли позволит емкость внутреннего финансового рынка.

Исходя из этого, президентские выборы 2018 с высокой вероятностью станут точкой разделения экономической политики государства на до и после. Игры с крепким рублем могут закончиться, так как дешевая нефть и дырявый бюджет не позволят столь вольготно распоряжаться своими финансами, как это происходит сейчас. Еще одно важное следствие из ожидающего нас возвращения к суровой реальности:

2018 год, таким образом, может стать годом резкого усиления внутренней борьбы в правительстве за ресурсы — их со следующего года можно будет даже при некотором увеличении темпов роста ВВП лишь отобрать у соседнего ведомства.

Собственно, проблемы с дефицитом свободных средств наблюдаются у министерств уже сейчас. Вот, например, статья о том, как вертится в текущих условиях министерство обороны, решая вопросы с оплатой ЖКУ. И это вскоре может стать повсевместной тенденцией…

Таким образом, сейчас хорошее время для возможной перебалансировки своего инвест. портфеля по хорошему курсу и с учетом нарастающих бюджетных (и в целом экономических) рисков в поствыборный период.

курс рубля к доллару США

Игры в крепкий рубль заканчиваются или 2018 год расставит все по своим местам
5 (100%) 1 vote