Думаю, имеет смысл сделать небольшой разбор текущей макроэкономической ситуации в мировой экономике и трендами монетарных политик ведущих ЦБ. Ключевая тема — смягчение риторики ФРС на последнем заседании, которое выглядит отнюдь не безосновательным. Последние макроэкономические данные по экономике США выходили разочаровывающими и US Macro Surprise Index (отражающий соответствие выходящих данных с ожиданиями экспертов) испытал значительное падение в феврале:

US Macro Surprise Index испытал значительное падение в феврале

US Macro Surprise Index испытал значительное падение в феврале

US Macro Surprise Index испытал максимальное падение с 2011 года

US Macro Surprise Index испытал максимальное падение с 2011 года

Аналогичную динамику продемонстрировали и ожидания относительно корпоративных прибылей в этом году, которые за последние три месяца снижались максимальным темпом за последние четыре года:

Ожидания относительно прибылей компаний, входящих в индекс S&P 500, снижались максимальным темпом за последние четыре года

Ожидания относительно прибылей компаний, входящих в индекс S&P 500, снижались максимальным темпом за последние четыре года

А как показывают последние исследования, ожидания роста корпоративных прибылей в будущем (так называемое valuation expansion или contribution) служило важным фактором роста фондовых рынков. В США доля этого фактора оценивается в 46%, а для Европы в 100%!

Оценка влияния на динамику фондовых индексов факторов ожидания роста корпоративных прибылей (Valuation contribution) и реальных корпоративных прибылей (Earnings contribution)

Оценка влияния на динамику фондовых индексов факторов ожидания роста корпоративных прибылей (Valuation contribution) и реальных корпоративных прибылей (Earnings contribution)

Спред между доходностью тридцатилетних и двухлетних трежерис после значительного роста по итогам январского заседания ФРС уверенно возвращается к исходным значениям:

Динамика спреда между 30-летними и 2-летними трежерис, 2019 г.

Динамика спреда между 30-летними и 2-летними трежерис

Таким образом, ведущие ЦБ мира должны были вмешаться в ситуацию для устранения возможных негативных последствий здесь и сейчас. Их баланс (на диаграмме он инвертирован) испытал значительный рост в конце 2018 — начале 2019 года, параллельно с этим ожидания ужесточения монетарной политики со стороны ФРС в этом году устремились к нулю (Market-Implied 2019 Fed rate change):

Динамика баланса ведущих ЦБ мира (зеленая линия, шкала инвертирована) и рыночные ожидания относительно повышения ставки ФРС в 2019 году (красная линия)

Динамика баланса ведущих ЦБ мира (зеленая линия, шкала инвертирована) и рыночные ожидания относительно повышения ставки ФРС в 2019 году (красная линия)

Аналогичные процессы смягчения монетарной политики наблюдались и со стороны ЦБ Китая (PBoC). Рост новых займов со стороны китайских банков максимальный за всю историю наблюдений:

Рост займов со стороны китайских банков максимальный за всю историю наблюдений

Рост займов со стороны китайских банков максимальный за всю историю наблюдений

Аналогичную динамику показывает и более широкий показатель Total Social Financing, учитывающий фондирование китайской экономики со стороны всех финансовых институтов страны:

Общее фондирование китайской экономики со стороны всех финансовых институтов

Общее фондирование китайской экономики со стороны всех финансовых институтов

Итак, замедляющаяся мировая экономика и ужесточающиеся макроэкономические условия толкают ведущие ЦБ в сторону смягчения монетарной политики. ФРС берет паузу, а ЦБ Китая начинает очередной раунд значительных монетарных стимулов для поддержания своей экономики на плаву. Фондовые рынки Еврозоны оказываются слабым звеном, так как их рост полностью зависим от ожиданий инвесторов относительно будущих прибылей европейских компаний, которые (ожидания) неизбежно будут снижаться в текущей ситуации. И все это происходит на фоне страхов относительно заключения торгового соглашения между Китаем и США. Если договор не будет подписан макроэкономическая ситуация в мире значительно ухудшится. Таким образом, мы балансируем на грани между началом нового полномасштабного кризиса и старта опережающего монетарного стимулирования со стороны ведущих ЦБ для его предотвращения…

FED vs PBoC или тренды монетарной политики 2019
5 (100%) 1 vote

Похожие записи


На этой неделе вышло несколько важных новостей, которые нельзя оставить без внимания. Думаю, стоит провести их детальный анализ.

Первая новость — ведущий финансовый холдинг США JPMorgan разработал собственный стейблкоин под названием JPM Coin.

Как отметил глава блокчейн-разработок JPMorgan Умар Фарук, организация видит широкое использование технологии блокчейн в будущем, но прежде чем это произойдет, она нуждается в методе, который бы обеспечил денежные переводы с той же скоростью, с которой работают смарт-контракты.

Также он выделил три основных области применения JPM Coin: международные платежи для крупных корпоративных клиентов, которые в настоящее время преимущественно происходят с использованием морально устаревших сетей вроде Swift, при передаче ценных бумаг и для замены долларов, которые корпорации держат в хранилищах JPMorgan.

Таким образом, один из крупнейших и влиятельнейших инвестбанков в США активно внедряет блокчейн-технологии на практике. Причем его стейблкоин не только сможет заменить существующие сейчас цифровые безналичные доллары на счетах, но и потенциально сможет сделать другие криптовалюты (как минимум биткоин) более доступными для инвесторов (что может быть одной из незадекларированных целей его создания). На его базе возможно построение законодательно регулируемых криптовалютных рынков и прозрачных схем налогообложения криптоактивов. Все это способно действительно привести на криптовалютные рынки значительную ликвидность. И JPMorgan явно намерен этим воспользоваться. Аналогичные процессы происходят и в Японии, где созданием подобного финансового продукта занимается корпорация Mitsubishi UFJ Financial Group. Так что, здесь все очень серьезно.

Следующая новость — с 25 февраля фондовая биржа Nasdaq начнет отображать котировки биткоина и Ethereum. «С помощью индексов Bitcoin Liquid Index (BLX) и Ethereum Liquid Index (ELX) пользователи смогут в реальном времени узнавать о состоянии криптовалютного спот-рынка». Таким образом, эти активы не только привлекут внимание большого числа потенциальных инвесторов, но и поднимут свой инвестиционный статус, так как начнут ассоциироваться с этой биржей (одной из крупнейших в мире).

Помимо этого, 15 февраля Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) начала рассмотрение заявки биржи NYSE Arca и компании Bitwise Asset Management на изменение правил для листинга биткоин-ETF.

В течение 45 дней регулятор должен будет одобрить, отклонить предложение или же запросить дополнительное время на его рассмотрение. … Напомним, NYSE Arca и Bitwise объявили о своем намерении запустить биткоин-ETF в январе. Особенностью нового биржевого инвестфонда станет участие квалифицированного стороннего кастодиана биткоинов.

Вполне возможно, что SEC одобрит эту заявку, особенно если удастся согласовать крупные спотовые рынки биткоина, которые будут прозрачны и исключат возможность манипуляций этим активом (это основной камень преткновений). Наличие квалифицированного сервиса по хранению биткоинов также серьезный аргумент в пользу этого проекта. Впрочем, тут, скорее всего, придется набраться терпения.

Напомню, что число транзакций в сети биткоина (упрощенно, это все денежные переводы в блокчейне за указанный отрезок времени) уверенно движется к историческим максимумам, что может служить признаком все более возрастающего интереса к первой криптовалюте (в том числе и инвестиционного).

Количество транзакций в сети биткоина

Количество транзакций в сети биткоина

О ситуации на криптовалютном рынке
5 (100%) 1 vote

Похожие записи

Небольшая аналитика по текущему положению дел с курсом лайткойна, думаю ситуация достаточно интересная. С чем может быть связан скачок курса на прошедшей неделе?

Динамика курса лайткойна к доллару

Динамика курса лайткойна к доллару

Во-первых, не стоит забывать про уполовинивание награды за добытый блок в августе этого года. Это событие произойдет на год раньше чем у биткоина и является долгосрочным фундаментальным фактором, поддерживающим курс. Во-вторых, что более важно, разработчики активно поддерживают и развивают монету. Последние новости за этот год: проведено обновление логотипа (работа над узнаваемостью), биржа Huobi DM запустила торговлю криптовалютными деривативами на лайткойн, создатель лайткойна Чарли Ли планирует внедрить технологию конфиденциальных транзакций в этом году с помощью софтфорка (обратимое изменение кода), представители Litecoin Foundation совместно с разработчиками криптовалюты Beam изучают возможность интеграции технологии MimbleWimble в Litecoin (что позволит достичь искомую конфиденциальность о которой ранее говорил Чарли Ли). Если внедрение пройдет успешно — можно ожидать аналогичное введение и в сети биткоина (по аналогии с Lightning Network), что способно оказать поддержку курсу первой криптовалюты.

Также интересно провести сравнение динамики индикатора MVRV (отношение рыночной капитализации криптовалюты к ее реализованной капитализации, об этом показателе писал ранее) для лайткоина и биткоина:

Динамика индикатора MVRV для биткоина и лайткоина

Динамика индикатора MVRV для биткоина и лайткоина

Видно, что динамика этого соотношения для лайткоина показала устойчивый разворот от дна, достигнутого в конце 2018 года. Таким образом, можно предположить, что соответствующий разворот в ближайшее время может произойти и для биткоина (с соответствующим ростом его курса и рыночной капитализации). Аналогичный паттерн наблюдался весной-летом 2015 года. Рост курса может произойти, например, на новости о конкретной дате запуска Bakkt (генеральный директор ICE, компании-оператора NYSE, Джефф Спречер ожидает, что платформа для торговли цифровыми активами Bakkt, предназначенная для институциональных инвесторов, будет запущена в этом году). Так что события, пока, разворачиваются достаточно позитивно.

 

Несколько слов про лайткоин (LTC)
5 (100%) 1 vote

Похожие записи

Думаю, пришло время подвести некоторые экономические итоги прошедшего года, исходя из последней отчетности. Экономика нашей страны — это экономика контрастов, так что вперед! Для начала посмотрим на данные по торговому балансу:

В открытом доступе появились материалы Федеральной таможенной службы Российской Федерации. Из них следует, что положительное сальдо торгового баланса России по итогам 2018-го составило 211,6 миллиарда долларов, что в 1,6 раза (на 80,6 миллиарда долларов) превышает показатель за 2017 год.Экспорт товаров из России вырос на 25,6% — до 452,1 миллиарда долларов, импорт — на 5,1%, до 240,5 миллиарда долларов.

Как и раньше, основой российского экспорта традиционно остались топливно-энергетические товары, доля которых даже выросла и составила 63,7% (в 2017 году этот показатель был 59,3%). Экспорт российской нефти вырос как за счет физического объема (коррекция сделки ОПЕК+, рост за отчетный период на 2,9%, или 260 миллионов тонн), так и за счет стоимостного выражения (прирост на 32%, или на 129 миллиардов долларов). Все очень неплохо и по газу: в частности, доходы «Газпрома» от экспорта газа в 2018-м выросли по сравнению с предыдущим годом более чем на четверть, на нешуточные 27%, и достигли 49,148 миллиарда долларов. Дала свои плоды и работа с угольной отраслью: экспорт Россией углей в 2018-м увеличился по сравнению с 2017 годом также больше чем на четверть и достиг весьма внушительных 17,03 миллиарда долларов.

Вызывает уважение и структура импорта, без малого половина которого (47,3%) пришлась на ввоз машин и оборудования: о трендах развития страны это говорит даже больше, чем экспортная составляющая. Потому как свидетельствует о своеобразной «ползучей реиндустриализации» отечественной промышленности «снизу».

Для общего понимания динамики приведенных за 2018 год показателей  имеет смыл приложить диаграмму с котировками Brent. Тут все достаточно наглядно и только самый конец года подпортил благостную картину (но не смог заметно повлиять на среднюю цену за год).
Ценовая динамика нефти Brent за 2018 год

Ценовая динамика нефти Brent за 2018 год

При этом рост доходов от сырьевого экспорта гармонично дополнялся ростом расходов на импорт иностранных средств производства, необходимых для обеспечения добычи энергоносителей. Единственное, автор публикации несколько ошибся с терминами, речь надо вести не о «реиндустриализации», а о «деиндустриализации» нашей экономики. Однако, это звучит уже столь неблагостно, что можно простить возникшую неразбериху…

Рост цен на энергоносители увеличивает денежный поток в ФНБ, возникающий от исполнения бюджетного правила.

Минфин раскрыл объем закупок валюты в последний месяц 2018 года — с 7 декабря по 14 января министерство направит на эти операции 366,1 млрд руб. Таким образом, по итогам года правительство закупит валюты на 4,2 трлн руб. (или $67 млрд), оценивает главный экономист Российского фонда прямых инвестиций Дмитрий Полевой.

Подробнее на РБК

Естественно, что возникающие нефтегазовые доходы (объем ФНБ приблизится к 7% ВВП уже в этом году) ни в коем случае нельзя инвестировать в отечественную экономику, так как это может простимулировать ее развитие и привести к негативным эффектам для страны. В этом единодушны как министр экономического развития Орешкин:

В письме Орешкин отмечает, что при сохранении цен на нефть на текущем уровне размер ликвидной части ФНБ по итогам 2019 года превысит 7% ВВП. Министр считает, что одним из инструментов, направленных на достижение целей, поставленных президентом в майском указе в отношении темпов экономического роста и расширения несырьевого неэнергетического экспорта, могло бы стать изменение направления инвестирования средств ФНБ в объеме превышения размера фонда уровня 7% ВВП.

При этом Орешкин подчеркивает, что для того, чтобы новый механизм не разрушал сформированную макроэкономическую конструкцию, инвестиции должны сохранить внешний характер относительно российской экономики (то есть инвестироваться в проекты за пределами РФ — ИФ).

Первый вице-премьер Антон Силуанов предложил инвестировать средства Фонда национального благосостояния в строительство АЭС в Египте. В рамках проекта Россия планирует предоставить Египту кредит в размере $25 млрд до 2028 года.

Подробнее на РБК

На этом фоне продолжается уверенное падение сбережений населения, наблюдающееся с 2016 года. Пятый год подряд падают реально располагаемые доходы граждан (в 2018 году сократились на 0,2% с учетом разовой выплаты 5 тыс. рублей для пенсионеров).

Доля сбережений населения РФ в % от дохода

Доля сбережений населения РФ в % от дохода

Большая часть доходов тратится на текущее потребление, продолжается рост долговой нагрузки:

Большую часть доходов граждане тратят на текущее потребление: 77% трат в 2018 году составила покупка товаров и оплата услуг против 75,8% в 2017 году. Оборот розничной торговли по итогам 2018 года увеличился на 2,6%.

Доля обязательных платежей увеличилась на целый процентный пункт — с 11,1% до 12,1% — до максимума с того же 2008 года. В обязательные платежи входят налоги, страховые платежи, проценты по кредитам. Последние составляют 25–30% в обязательных платежах. За минувший год долги россиян перед банками возросли на 22,4% (максимальный рост с докризисного 2013 года), до 14,9 трлн руб., по статистике Банка России. А зарплаты (номинальные) за год увеличились только на 9,9%.

Подробнее на РБК:

Однако, вполне очевидно, что рост потребления не может бесконечно поддерживаться за счет роста долговой нагрузки. Такая тенденция создает серьезные предпосылки для масштабного экономического кризиса в среднесрочной перспективе, так как потребительский спрос будет подорван платежами, идущими на обслуживание кредитов.

 Таким образом, негативные процессы в нашей экономике продолжают свое развитие. Растущие доходы от экспорта изымаются (и в перспективе будут направлены на различные кредиты для Кубы, Венесуэлы, Египта и проч.), увеличивается импорт иностранного оборудования, падают сбережения и доходы граждан, растет долговая нагрузка населения. Все это подрывает фундамент стабильного экономического роста, основанного на увеличении потребительского спроса и развития высокотехнологических производств внутри страны. Падает инвестиционная привлекательность нашей экономики и без того подорванная санкциями со стороны ЕС и США. К сожалению, высока вероятность что в 2019 году возможно дальнейшее усугубление всех вышеперечисленных тенденций…

Деградация продолжается
5 (100%) 1 vote

Похожие записи

Вышла интересная статья на forklog.com по текущей ситуации с курсом биткоина и его фундаментальными характеристиками. Думаю имеет смысл тезисно ее рассмотреть. Во-первых, с начала года наметился перелом в динамике хешрейта сети первой криптовалюты. Причем в феврале произошло ускорение его роста.

Динамика хешрейта сети биткоина

Динамика хешрейта сети биткоина

Увеличение хешрейта может быть обусловлен как выпуском новых и более эффективных ASIC майнеров, так и ожиданиями повышения курса со стороны майнеров, которые наращивают свои вычислительные мощности.

Во-вторых, и это уже более важно, продолжается рост числа транзакций в сети. А это уже прямой фактор, свидетельствующий в пользу повышения интереса к практическому применению криптовалюты, а значит и к росту ее капитализации. В настоящий момент мы уже находимся на максимумах с начала 2018 года — что является весьма позитивным сигналом.

Число транзакций в сети биткоина

Число транзакций в сети биткоина

Наконец, в третьих, интересно рассмотреть динамику индикатора  MVRV (Market Cap versus Realized Cap). Для начала стоит дать пояснения насчет понятия реализованной капитализации (Realized Cap). Она основана на методе капитализации выходов неизрасходованных транзакций (UTXO). Вкратце и несколько упрощенно, все существующие на данный момент биткоины добыты майнерами. Они представляют собой набор транзакций за все время существования сети, каждая из которых имеет свой вход (адрес с которого биткоины поступили) и свой выход (адрес на который биткоины переводились и адрес сдачи для неизрасходованных средств). В момент «добычи» биткоинов генерируются транзакции у которых отсутствуют входы (более детально на английском), а выходом является адрес кошелька майнера. Даты осуществления транзакций записываются в блокчейне, сумма всех биткоинов на адресах, которые служили выходом в транзакциях, но не участвовали в качестве входа в других транзакциях (то есть биткоины на них не были израсходованы) и есть все добытые на текущий момент биткоины. Время поступления средств на эти адреса известно, таким образом можно взять курс биткоина на эту дату и пересчитать стоимость этих биткоинов в долларах по этому курсу. Это и будет реализованная капитализация. Индикатор MVRV показывает соотношение рыночной капитализации к реализованной. В настоящий момент его значение находится на минимумах, с которых начался предыдущий цикл роста (большое количество неизрасходованных транзакций было проведено в то время, когда курс биткоина был значительно выше текущего). Этот показатель может свидетельствовать о значительной перепроданности актива, однако возврат к исторической средней (значение индикатора равное 2) может занять несколько лет.

Динамика индикатора MVRV (отношение рыночной капитализации биткоина к реализованной капитализации)

Динамика индикатора MVRV

Также, не стоит забывать фактор предстоящего уполовинивания награды за «добытый» майнерами блок, которое случится в 2020 году, о чем я уже писал ранее. Это заметно снизит долларовую стоимость «добываемых» в каждом блоке биткоинов, что также способно оказать поддержку курсу криптовалюты.

Таким образом, перспектива формирования нового бычьего рынка по биткоину в этом году выглядит весьма реалистично (особенно в свете последнего смягчения риторики ФРС на заседании в январе, но об этом в других публикациях).

Биткоин — на пороге нового роста?
5 (100%) 1 vote

Похожие записи

Еще в апреле этого года я опубликовал статью, хорошо описывающую глобальную проблему, нависшую над американской экономикой. Еще раз приведу ключевой график оттуда, он отражает стоимость обслуживания госдолга США по отношению к ВВП:

Зависимость величины госдолга США (в % от ВВП) от стоимости его фондирования

Зависимость величины госдолга США (в % от ВВП) от стоимости его фондирования

Собственно, все достаточно очевидно. Монетарная политика ФРС ведет нас в ту область, в которой состояние экономики США не сможет оставаться стабильным. Таким образом, трек ужесточения монетарной политики должен быть оборван финансовым (а затем и экономическим) кризисом. Именно то, что мы сейчас  и наблюдаем на рынках.

Возьмем, например, диаграмму с динамикой вероятности смягчения (красная линия)  и ужесточения (черная) политики ФРС в 2020 году. Сейчас эти значения сравнялись, что отражает растущие опасения участников рынка относительно перспектив американской экономики.

Вероятность смягчения (красная линия) и ужесточения (черная линия) монетарной политики ФРС

Вероятность смягчения (красная линия) и ужесточения (черная линия) монетарной политики ФРС 2020 году

Посмотрите, также, что стало с волатильностью этих показателей в декабре — она взорвалась. Рынки вошли в состояние хаоса не понимая, что будет происходить дальше. Абсолютное расхождение конесенсус прогноза динамики S&P500 от аналитиков с Уолл-Стрит и реальной динамики индекса достигло максимума в абсолютном выражении:

Абсолютное расхождение между консенсус прогнозом относительно динамики S&P500 (черная линия) и реальным значением индекса на указанную дату (красная линия)

Абсолютное расхождение между консенсус прогнозом относительно динамики S&P500 (черная линия) и реальным значением индекса на указанную дату (красная линия)

В относительном выражении мы находимся на максимумах двух предыдущих кризисов (доткомов и 2008 года):

Относительное расхождение между консенсус прогнозом относительно динамики S&P500 (черная линия) и реальным значением индекса на указанную дату (красная линия)

Относительное расхождение между консенсус прогнозом относительно динамики S&P500 (черная линия) и реальным значением индекса на указанную дату (красная линия)

При этом сам S&P500 уверенно тащат на уровень медвежьего рынка (к текущему моменту мы уже преодолели эту отметку):

S&P500 уверенно падает к значению ниже которого начинается медвежий рынок (S&P Bear Market)

S&P500 уверенно падает к значению ниже которого начинается медвежий рынок (S&P Bear Market)

А его динамика за декабрь показывает худшее значение с 1931 года, при этом мы можем еще «улучшить» этот рекорд, так как остается несколько торговых дней в декабре:

Динамика S&P500 показывает худшее значение с 1931 года

Динамика S&P500 показывает худшее значение с 1931 года

И на этом фоне Мнучин (министр финансов США) прерывает отпуск в выходные и созывает Plunge Protection Team  (официальная комиссия по предотвращению резких ценовых колебаний на рынках) и делает звонки управляющим шести крупнейших банков в США (JP Morgan, Bank of America, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Wells Fargo и Citigroup). Предположительно не ставя об этом в известность Трампа и делая комментарии в духе «с ликвидностью все в порядке». Именно то, что и должно поддержать рынки, не так ли?

Так что, дело сознательно ведут к известному финалу, так же как и в случае с Леман Бразерс. Осталось только найти сакральную жертву, которая упадет первой. А потом рынкам дадут возможность привести свою капитализацию в соответствие с реальностью, после чего выкупят с этих значений на очередных QE. Ждать, судя по всему, осталось недолго. Во всяком случае Рождество (западное) и Новый Год уже безнадежно испорчены…

Развязка все ближе
5 (100%) 2 votes

Похожие записи

Свежая статистика по фондовому рынку США с ZeroHedge после заседания ФРС в четверг. Небольшой комментарий по самому событию — Пауэлл предсказуемо поднял ставку, однако дал достаточно жесткий комментарий, который не смог воодушевить рынки (ожидавших совсем не сентенций о двух повышениях ставки вместо трех). Таким образом, общее давление на рынок неумолимо растет. Все это происходит на фоне роста индекса кредитного риска облигаций с инвестиционным уровнем (а значит растет стоимость фондирования корпораций) и снижения объема байбеков на американском рынке до минимумов 2017 года (финансирование байбеков во-многом осуществлялось за счет корпоративных займов на открытом рынке):

Индекс байбеков на фондовом рынке США (зеленая линия) и кредитный риск облигаций с инвестиционным уровнем (инвертированная динамика, красная линия)

Индекс байбеков на фондовом рынке США (зеленая линия) и кредитный риск облигаций с инвестиционным уровнем (инвертированная динамика, красная линия)

Та же тенденция наблюдается и на рынке CDS (страхование рисков дефолта) для облигаций с мусорным рейтингом (красная линия) и инвестиционного уровня (синяя линия). Индекс волатильности VIX находится на максимумах этого года:

Динамика кредитно-дефолтных свопов (CDS) мусорных облигаций (красная линия), облигаций с инвестиционным рейтингом (синяя линия) и VIX (зеленая линия)

Динамика кредитно-дефолтных свопов (CDS) мусорных облигаций (красная линия), облигаций с инвестиционным рейтингом (синяя линия) и VIX (зеленая линия)

На многолетних минимумах находится индекс ликвидности американских акций от Голдман Сакс (оценивает относительный объем, который можно провести через каждую из акций Russel 3000 в течение всего торгового дня с ожидаемой оценкой рыночного влияния на величину не превышающую 10 базисных пунктов):

Индекс ликвидности американских акций от Голдман Сакс

Индекс ликвидности американских акций от Голдман Сакс

Американский фондовый рынок, тем временем, рисует характерный паттерн, который положил начало кризиса 2008 года:

Динамика фондового рынка США рисует паттерн, который положил начало кризису 2008 года (на графике Wilshire 5000 Composite Index)

Динамика фондового рынка США рисует паттерн, который положил начало кризису 2008 года (на графике Wilshire 5000 Composite Index)

Таким образом, фондовый рынок США все больше становится медвежьим. Действия ФРС по изъятию ликвидности стабильно усугубляют все происходящее:

  • Dow -15%
  • S&P -16%
  • Nasdaq Composite -20% (медвежий рынок)
  • Russell 2000 -24% (медвежий рынок)
  • FANGs -29% (медвежий рынок)
Пирамида начинает рассыпаться?
5 (100%) 1 vote

Похожие записи

Свежие новости по Китаю от Вести Экономика:

Москва, 19 декабря — «Вести.Экономика». Китай к концу этого года представит новые правила налоговых вычетов, направленные на снижение налоговой нагрузки на физических лиц, сообщает The Paper. … Как сообщали «Вести.Экономика», по оценкам экспертов, опрошенных Yicai.com, масштабы сокращения налогов в Китае в предстоящем году превысят 1,5 трлн юаней ($220 млрд). … Налог на добавленную стоимость, налог на доходы физических лиц и социальное страхование станут основными источниками снижения налогов и сборов в следующем году.
Подробнее: https://www.vestifinance.ru/articles/112053

Как говорится, почувствуйте разницу. Что самое смешное, рост реальных доходов населения уходит в минус с начала года, вышли свежие данные за ноябрь:

Реальные располагаемые доходы граждан в ноябре сократились на 2,9% в годовом выражении, после роста в октябре, который, по уточненным данным, составил 0,3%, следует из доклада Росстата, опубликованного в среду, 19 декабря. ​Таким образом, реальные доходы граждан вернулись к падению, в сентябре сокращение составило 3,2%, а в августе — 1,6%. … За 11 месяцев Росстат оценивает снижение реальных доходов населения на 0,1%. …

2018 год может стать пятым годом падения реальных доходов граждан, если в декабре ситуация не улучшится. Реальные доходы граждан сокращались на протяжении последних четырех лет: в 2017 году падение составило, по уточненным данным, 1,2%, в 2016-м — 5,8%, в 2015 году — 3,2%, в 2014-м — 0,7%.
Подробнее: https://www.rbc.ru/economics/19/12/2018/5c1a49609a7947977a510f15?from=main

При этом, рост реальных доходов за последние пару лет отмечался только в начале 2018 года — перед выборами (что достаточно предсказуемо):

Динамика реальных доходов граждан РФ, 2017-2018 гг.

Динамика реальных доходов граждан РФ, 2017-2018 гг.

Экономика России находится под давлением факторов постоянно сжимающегося внутреннего спроса и санкций, блокирующих доступ к иностранным рынкам капитала. Слабопозитивная динамика на рынке нефти (сменившаяся на негативную в последние месяцы) не способна переломить общую тенденцию. Нам жизненно необходимы стимулирующие меры (вместо бесконечных налоговых маневров) и ориентированность на развитие внутреннего спроса — то, что мы столь отчетливо наблюдаем у нашего восточного соседа. В противном случае, в условиях нарастающего внешнего давления (и на фоне замедления глобальной экономики), спад экономической активности в стране будет ускоряться.

У нас налоги растут, а что там у соседей?
5 (100%) 1 vote

Похожие записи

На ZeroHedge опубликовали хорошую мысль от CIO (директор по инвестициям) Bank of America Michael Hartnett, который высказал следующее мнение относительно решения ФРС в среду:

Если Пауэлл откажется повышать ставку, это вызовет закономерные опасения участников рынка относительно рисков рецессии («что, если ФРС знает?»). Это может оказать поддержку доллару и поднять доходности трежерис и вызвать распродажу в циклических и зависимых от ставок акциях (циклические акции — зависимые от текущей фазы экономического цикла, как правило это акции компаний, занимающихся продажей дискреционных (т.е. не удволетворящих базовые потребности, напр. смартфоны) товаров — прим. перевод.). В конечном счете, это заставит S&P500 присоединиться к глобальному медвежьему рынку и отправит индекс на тест отметки в 2400 пунктов.

Согласно  Michael Hartnett, «бычий сигнал от ФРС» мог бы выглядеть следующим образом: «поднятие ставки на 25 б.п. и комментарий о снижении инфляционных рисков, что позволяет Фед сделать паузу в повышениях ставки и сжатии баланса. Это, в свою очередь, привело бы к давлению на доллар и способствовало восстановлению на фондовом рынке».

Я бы мог поспорить с тем, что страхи рецессии двинут доходности вверх (скорее они двинут вверх цены на трежерис, а доходности пойдут вниз, но возможно это мои неточности перевода) однако мысли вполне здравые. Пауэллу точно не следовало бы идти на поводу у рынка и Трампа именно сейчас, возбуждая ненужные опасения о состоянии экономики США. Однако, рынок однозначно нуждается в вербальном стимуле относительно смягчения монетарной политики в следующем году (тем более, что новогоднее ралли уже безнадежно испорчено).

В настоящий момент глобальный фондовый индекс MSCI World находится на распутье. На графике ниже приведена усредненная траектория этого индекса для случаев коррекций от 10% до 20% (светло-синяя линия) и рецессий со снижением более 20% (темно-синяя линия) за период с 1970 года по настоящее время. Левая часть оси абсцисс отвечает за временной интервал предшествующий коррекции (отсчет начинается за год до нее), правая часть — за последующую после нее динамику (в течение года после нее):

Усредненная динамика MSCI World для коррекций от 10% до 20% (светло-синяя линия) и рецессий со спадом более 20% (темно-синяя линия). Текущая динамика индекса отражена оранжевым цветом.

Усредненная динамика MSCI World для коррекций от 10% до 20% (светло-синяя линия) и рецессий со спадом более 20% (темно-синяя линия). Текущая динамика индекса отражена оранжевым цветом.

Хорошо видно, что мы находимся на распутье. При этом дальнейшая динамика мировых фондовых рынков будет определяться в ближайшие месяцы и действия ФРС могут стать решающим фактором…

ФРС на распутье… Коррекция или полноценная рецессия?
5 (100%) 1 vote

Похожие записи

На смарт-лабе в эти выходные буквально шквал топиков с сентенциями об ужасной жизни в нашей стране, начатый с легкой руки Тимофея Мартынова («Как ужасно жить в России. Пишу вам с Кипра…«). А что там у них? В проклятой процветающей Америке? Что расстраивает простых американских обывателей и расстраивает ли их вообще хоть что-то? Да пожалуйста, на связи ZeroHedge.

Например, их расстраивают не выросшие за последний год зарплаты (или невозможность найти более высокооплачиваемую работу), вот результаты последнего опроса от Bankrate.com (вопрос: «за последний год ваша зарплата выросла, вы нашли работу с большей оплатой, ни то и ни другое или все вместе?», ответы респондентов слева-направо в той же последовательности):

Большинство занятых американцев не увидели повышения своих зарплат (или не нашли более высокооплачиваемой работы) в текущем году (ответы респондентов, слева направо: рост зарплат, новая высокооплачиваемая работа, нет повышения оплаты, оба варианта.

Большинство занятых американцев не увидели повышения своих зарплат (или не нашли более высокооплачиваемой работы) в текущем году (ответы респондентов, слева направо: рост зарплат, новая высокооплачиваемая работа, нет повышения оплаты, оба варианта

При этом, в возрастной группе 64-72 лет процент респондентов, ответивших об отсутствии роста их заработных плат в 2018 году, был еще выше и составил 79%. А работать старикам в штатах приходится все больше, вот, например, последние данные о доле занятых в разных возрастных группах от advisorperspectives.com (синий — мужчины, красный — женщины, пунктиром выделена группа «65 лет и старше»):

Доля занятых для разных возрастных групп США

Доля занятых для разных возрастных групп США

То же самое, но более детальная разбивка по возрастным группам. Американским бабушкам 75+ повезло, доля работающих в этой возрастной группе достигает 90%. Интересно, местные Киселевы тоже рассказывают им про активную старость?

Доля занятых в США для возрастных групп от 50 лет и старше

Доля занятых в США для возрастных групп от 50 лет и старше

А еще простые американцы радуются росту своих доходов, правда со слезами на глазах (совсем как наши граждане после бравурных речей Топилина). Ведь рост реально располагаемых медианных доходов домохозяйств в США с 2000-го года составил сказочные 1,8% (до $61 227 в абсолютном значении, что для жизни в штатах величина очень скромная):

Рост реальных доходов домохозяйств в США (синяя линия)

Рост реальных медианных доходов домохозяйств в США (синяя линия)

Так что американцы, оказывается, тоже … плачут. По крайней мере простые американцы.

p.s. Если говорить максимально серьезно, все это свидетельствует о том, что мы на текущий момент не можем говорить о «здоровом» восстановлении американской экономики. Анемичный рост под капельницей мягкой монетарной политики от ФРС (и прочих ЦБ), способствующий созданию низкооплачиваемых рабочих мест для пенсионеров, которые в свою очередь вынуждены работать из-за падения своих доходов, не может быть стабильным. Реальные доходы домохозяйств не растут два последних десятилетия, рост спроса (и ВВП) обеспечивается исключительно ростом кредитования, ах как некстати Пауэлл начал поднимать ставки! И все это на фоне бесконечной склоки вокруг Трампа два последних года, кажется еще чуть-чуть и экономика США может надорваться…

Американцы тоже плачут или несколько слов о том, что расстраивает простых обывателей в США
5 (100%) 1 vote

Похожие записи


Fatal error: Call to undefined function http_response_code() in /home/bh52452/public_html/wp-content/plugins/wp-cerber/cerber-load.php on line 4979