Наткнулся на ZeroHedge на одну из последних публикаций, где они разбирают торговую систему дававшую прибыль на протяжении многих лет. Фундаментально она представляется крайне интересной, поэтому я решил посвятить небольшую публикацию ее разбору. Суть системы в следующем: мы ожидаем негативного закрытия недельной свечи на S&P500, после чего встаем в покупку на протяжении всего следующего за этой неделей торгового дня. Иными словами, мы занимаемся типичной «покупкой дна» на американском рынке в ожидании «Plunge Protection Team» (изначально вполне себе официальная рабочая группа, однако название давно стало собирательным образом для американских трейдеров. Что-то вроде нашего кукла, только занимающегося поддержкой рынка). Самое смешное, что стратегия работает, вот среднедневной возврат (по факту возврат на одну сделку, т.к. ее продолжительность по системе равняется одному торговому дню) по годам начиная с 1980-х:
Среднедневной возврат стратегии «покупки дна» на SP500
На ZeroHedge, разумеется, делают упор на негативный возврат за последний год, разумно связывая его с ужесточением политики мировых ЦБ (прежде всего ФРС) и сжатием свободной ликвидности. Однако, хорошо видно, что система является рабочей с момента старта ее мониторинга. Хотя доходность за последние годы значительно возросла благодаря десятилетию мягкой монетарной политики и множеству программ выкупа активов. Это все хорошо видно из графика ее эквити (синяя линия). Заодно, приводится ее сравнение с результатом для аналогичной стратегии «покупки ралли» (если предыдущая неделя закрылась в зеленой зоне):
График эквити стратегии «покупки дна» (синяя линия) и «покупки ралли» (желтая линия)
Из этого можно предположить, что рынок на протяжении последних десятилетий становится, говоря математическим языком, все более и более антиперсистентным, то есть любая тенденция стремится смениться на противоположную. Причем в основе этого феномена лежит все большее влияние на процессы ценообразования различных регулирующих органов (прежде всего ЦБ) с целью декларируемого повышения долгосрочной финансовой стабильности существующей экономической системы. Иными словами, регуляторы не дают падать капитализации финансовых инструментов так, как это должно было бы быть на эффективном рынке, таким образом она находится на траектории долгосрочного «неэффективного» роста.
Не так давно, на смарт-лабе выкладывали хорошую статью где приводилось значение показателя Хёрста для S&P500 за последние десятилетия. Динамика этого показателя полностью подтверждает сделанные нами выводы, испытывая планомерное снижение с момента начала расчетов (что характеризует рост антиперсистентности):
Динамика показателя Хёрста для индекса S&P 500
Так что, эффективность американского рынка постоянно снижается начиная с 1970-х годов, что связано с возрастающим вмешательством государства (или правящих элитных групп) в процессы ценообразования. Причем в ближайшие десятилетия процесс будет продолжаться, так как не наблюдается значимых предпосылок для разворота этой тенденции. Либо, как альтернатива, полная деструкция системы, хаос и старт новой «самоорганизации» (для нас это будет равнозначно полному краху всего существующего миропорядка, например в случае открытого ядерного конфликта). Короче говоря, несмотря на весь скепсис армагеддонщиков с ZeroHedge, стратегия «покупки дна» будет рабочей еще не одно десятилетие (что не отменяет негативных возвратов в те или иные годы, разумеется).
Иностранные вложения в государственные облигации США неумолимо снижаются все последние годы. Все большую роль на рынке госдолга начинают играть резиденты (домохозяйства, банки и нефинансовый сектор — отмечены синей линией на графике):
Доля владения государственными облигациями США в % от общей величины долга для ФРС (черная линия), нерезидентов (красная линия) и резидентов (синяя линия)
При этом вложения домохозяйств в трежерис по своему абсолютному значению $2,28 трлн (красная линия на диаграмме) превзошли стоимость аналогичных гос. облигаций на балансе ФРС, которая составляет $2,24 трлн.
Вложения в гос. облигации США домохозяйств (красная линия) и ФРС (синяя линия) в трлн $
Таким образом, финансовый рынок США начинает все больше замыкаться внутри себя (аналогично Японии), что может поставить под удар роль доллара как мировой резервной валюты. Если, конечно, штаты не реализуют реверсную модель петродоллара о которой я писал ранее.
Об этом красноречиво говорят данные по продажам автомобилей на внутреннем рынке. Информация была опубликована сегодня на ZeroHedge:
Данные за ноябрь подтвердили продолжение мрачной тенденции о которой мы уже говорили в предыдущем месяце. Так например, оптовые продажи легковых автомобилей показали снижение на 16,1% в годовом выражении согласно China Association of Automobile Manufacturers (CICC). Это значение включает в себя продажи седанов, внедорожников и кроссоверов.
Данные по оптовым продажам всех типов автотранспортных средств также показали двухзначное снижение, которое составило 13,9% или 2,55 млн. единиц в годовом выражении. Общий объем розничных продаж легковых автомобилей упал на 18%, в том числе продажи внедорожников показали снижение на 20,6% год к году.
Как результат, CICC ожидает что итоговые значения производства и реализации автотранспортных средств за 2018 год упадут более чем на 5%. И это станет первым снижением показателя годовых продаж как минимум за последние три десятилетия.
Годовая динамика продаж легковых автомобилей в Китае, % г/г
Таким образом, торговая война между США и Китаем совместно с общим замедлением мировой экономики начинает приносить свои плоды. Шансы на смягчение монетарной политики со стороны Китая возрастают, также как и шансы «аккомодационного периода» от Пауэлла. Впрочем, высока вероятность того, что это все равно не спасет мир от полномасштабного кризиса.
На forklog.com опубликовали весьма интересные данные по объемам ICO в этом году (в разбивке по месяцам). Падение с начала года впечатляет:
Объем проведенных в 2018 году ICO в разбивке по месяцам (в долл. США)
Как видно из графика, запреты на ICO в одних странах (наиболее крупная — Китай) и начало законодательного регулирования в других (например США) сделали свое неумолимое дело. Это позитивный тренд для всей отрасли блокчейн-технологий (рынок очищается от мошенников) однако достаточно негативный сигнал для существующих платформ размещения токенов. Высока вероятность, что основной объем законодательно одобренных размещений будет проводиться уже на новых платформах, также прошедших одобрение регуляторов. Таким образом, инвестиции в эфириум (и многочисленные аналоги на PoS-основе) становятся все более и более рискованным занятием…
На forklog.com выложили информацию по объемам торгов биткоином на p2p-платформе LocalBitcoins. Россия там занимает одну из лидирующих позиций с объемом торгов в $15,27 млн (26,5% от суммарного объема торгов). Вот данные с CoinDance по объему торгов биткоином в России в рублях:
Объем торгов биткоином на LocalBitcoins в России (в рублях)
Объем торгов в рублях дает наиболее адекватную картину, т.к. сильные колебания курса биткоина в последний год искажают картину по объемам, выраженным в единицах криптовалюты. Хорошо видно, что объемы неумолимо растут. Лопнувший пузырь и значительное снижение курса не меняют общей тенденции. Картина по суммарному объему торгов на сервисе (в долларах США) выглядит аналогично, тенденция на рост объемов сохраняется:
Общий объем торгов биткоином на LocalBitcoins (в долл. США)
Снижение торговой активности, естественным образом случившееся после лопнувшего в начале года пузыря, закончено. Таким образом, дно по объему торгов биткоином пройдено и пользовательский/инвестиционный интерес к криптовалюте возрастает. Отсюда достаточно логично предположить, что и ценовое дно по биткоину может быть вскоре преодолено (как это уже неоднократно случалось в рамках предыдущих торговых циклов).
На ZeroHedge выложили интересную статистику, характеризующую феномен Рождественского ралли в цифрах. Данные представлены Michael Lebowitz и основаны на анализе динамики американского фондового рынка в период с 1990 по 2017 годы.
Является ли декабрь месяцем в котором акции действительно демонстрируют выдающуюся тенденцию к росту? Ответом будет однозначное «Да». Средний месячный возврат для каждого декабря, начиная с 1990 года и по настоящее время, составляет впечатляющие 1,70%. Остальные месяцы за этот же период продемонстрировали посредственное значение в 0,62%.
Следующий график демонстрирует среднюю величину возврата (отмечена зелеными точками — прим. перевод.) и величины максимального-минимального значения этого показателя (соответствуют процентному приращению фондового индекса на High-Low значениях за декабрь — прим. перевод.) для всех 28 декабрей за указанный временной интервал:
Минимальный, максимальный и средний возвраты на фондовом рынке США за каждый декабрь, начиная с 1990 года
Стоит отметить, что чуть более трети полученных значений находятся ниже рассчитанного среднемесячного возврата для остальных месяцев (0,62 %).
Далее, мы изучили статистику по каждому отдельно взятому дню с целью определить каким образом рост сгруппирован внутри месяца. На представленном ниже графике средний накопленный возврат представлен оранжевой линией, а синей гистограммой показан средний возврат по отдельным дням:
Среднедневные возвраты американского фондового рынка в течение декабря
Таким образом, если Санта соберется посетить Уолл-Стрит в этом году, наиболее вероятная дата визита расположена с 10 по 17 торговый день в течение декабря. Это эквивалентно календарной пятнице 14 декабря и среде 26 декабря.
Так что, надежда на ралли все еще сохраняется. Если конечно Трамп поумерит свой пыл в твиттере и Пауэлл порадует рынки перспективой аккомодационного периода в 2019 году после прошедшей серии повышения ставок. Иначе праздник может быть безвозвратно испорчен…
Рождественское ралли 2019, индекс S&P500
Под влиянием последних «голубиных» комментариев председателя ФРС Пауэлла и негативной мировой макроэкономической статистики (и не забываем про торговую войну между США и Китаем) инвесторы оценивают вероятность ужесточения монетарной политики в 2019 году от ЕЦБ выше чем для ФРС! Расчет произведен исходя из календарных спредов для инструментов Euribor и Eurodollar (зеленая линия — вероятность повышения ставок для ФРС, красная — для ЕЦБ):
Вероятность повышения ставок в 2019 году для ЕЦБ выше чем у ФРС
Величина спреда между фьючерсами на евродоллар (ставка по долларовым вкладам в Европе, а не этот ваш форексный EURUSD) c датой экспирации в декабре 2019 (EDZ9) и 2018 (EDZ8) года составляет всего 0,08% хотя совсем недавно в октябре доходила до 0,6%! По сути, участники рынка уже вообще не ждут от ФРС повышения ставок в следующем году. Так что дыхание финансового кризиса 2019 становится все более и более ощутимым…
У Spydell’а в блоге в последнее время было опубликовано несколько интересных статей, посвященных энергетическому сектору США («Энергетическая изоляция. США готовятся стать чистым экспортером энергоресурсов» и «Лидеры добычи нефти«). Тема крайне интересная, поэтому хотелось бы изложить ряд своих мыслей по происходящей в последние годы энергетической революции в штатах (именно революции, без лишнего преувеличения). Вот основные графики из указанных публикаций:
Добыча нефти и газового конденсата в США, России и Саудовской Аравии, 1994-2018 гг.
Экспорт нефти и нефтепродуктов из США в тыс. баррелей в день:
Экспорт нефти и нефтепродуктов из США
Экспорт газа в млрд кубометров за месяц:
Экспорт газа из США
Хорошо видно, что за последнее десятилетие добыча нефти и газа в США значительно увеличилась, позволив стране заметно нарастить экспорт своих энергоресурсов. Причем эта тенденция началась еще при Буше младшем, продолжилась при Обаме и была полностью поддержана Трампом. Таким образом, речь идет не о сиюминутной прихоти того или иного лидера, а о некой глобальной стратегии развития страны. Имеющиеся данные позволяют сделать следующее предположение: мы являемся свидетелями глобальной трансформации концепции петродоллара. Кратко, ее суть составляло формирование глобальных долларовых рынков энергоресурсов, на которых страны экспортеры могли продавать энергоносители за доллары и затем вкладывать их в развитый финансовый сектор США. Далее, происходило перераспределение этих инвестиций и формирование устойчивого внутреннего спроса в штатах за счет выпущенных под эти иностранные инвестиции финансовых продуктов (различные формы кредитования физических лиц и компаний).
Однако, в настоящее время финансовый сектор в США стал слишком велик. Дальнейший рост капитализации финансовых активов и кредитования населения не может быть устойчивым. Эта тенденция стала известна всем вовлеченным лицам достаточно давно. Потенциальный выход из нее кроется в реверсе существующей системы — при котором США становятся глобальным экспортером энергоресурсов поддерживая долларовые рынки нефти и газа своей продукцией. При этом значительно сокращается потребность в потоке иностранных долларовых инвестиций, более того, США сами могут начать активно инвестировать в ключевые для них страны с целью поддержания глобального статуса доллара как резервной валюты. Также, это позволит начать снижение излишней закредитованности национальной экономики и сжатие раздутого финансового сектора (в чем и заключается суть продвигаемого Трампом изоляционизма, как видно эта концепция назревала задолго до его появления в большой политике).
При таком развитии событий для США крайне важно формирование своих собственных энергетических картелей и развал уже существующих. Здесь вполне очевидно виден тройственный союз как по нефти — США, Россия, Саудовская Аравия, так и по газу — США, Россия и Катар. Именно в этом может крыться столь настойчивое желание Трампа нормализовать отношения с нашей страной, которое ему никак не удается реализовать. И именно поэтому идет постоянный накат на ОПЕК, эта организация должна прекратить свое существование.
Таким образом, текущая трансформация энергетического сектора в штатах открывает новую страницу в современной истории. Страницу, которая может оказаться заполненной большими потрясениями для всей мировой экономики и существующей финансовой системы.
Сегодня из новостной ленты на РБК:
Эксперты ожидают падение биткоина
Подтверждающим индикатором, по которому уже можно смело покупать — будут служить продажи «по тренду» Василием Олейником (мониторим его выступления и посты).
p.s. Шутки шутками, а сценарий разворота с накоплением и последующего роста выглядит вполне вероятным:
Прогноз курса биткоина (логарифмическая шкала)
Весьма интересный пост со смартлаба о текущих трендах в IT-секторе:
Разговаривал с другом, который работает прогером в Интеле в Англии. Перед этим он работал в ARM, только недавно перешёл в Интел и сразу в ARM произошло сокращение штата на 140 человек, многим до гражданства оставались считанные месяцы. Все проекты были свёрнуты, это очень дофига, так как это не 140 грузчиков уволить или перебирателей бумажек в офисе. Такую команду надо годами собирать, там были минимум senior программисты с опытом от 5 лет. Ну так вот, он думал, что его пронесло, но не тут-то было. Сейчас в Интеле тоже грядёт сокращение-:)))) Общался он с коллегами из других контор-гигантов, практически везде фриз на хайринг (остановка найма новых работников — прим. автора), флет на весь 2019 год и прогнозы неутешительные. Просто Айти был по сути единственный сектор, который драйвил это зомби-рынок в штатах и сейчас он закашлял. Фейсбук -42% с хая сделал. Что-то мне подсказывает, что Иксперты, которые ждут инверсию кривой и смотрят на другие опережающие индикаторы, которые работали в прошлом — сядут в лужу. Пузыри ведь тоже эволюционируют. Когда их индюки покажут рецессию в США, Сипи уже может быть на 2000.
Речь в посте идет вот об этой тенденции:
Динамика индекса акций FANG 2017-2018 гг.
Акции Фейсбука, Амазона, Нетфликса и Гугла (FANG) снижаются на протяжении всего года. А динамика акций высокотехнологичных компаний была ключевым локомотивом роста фондового рынка в штатах в последнее десятилетие. Теперь же динамика их сводного индекса все больше напоминает динамику своего предшественника — индекса акций Циско, Интел, Майкрософт, Квалкомм (бывших лидерами среди высокотехнологичных компаний в конце 20-го века во время пузыря доткомов):
Сравнение динамики индексов высокотехнологичных компаний FANG и CIMQ
Пузырь, раздутый во время сверхмягкой монетарной политики ФРС проводившейся все последнее десятилетие, начинает неумолимо сдуваться…
Вести Экономика- Прогноз: что скажет рубль на "упреждающее" повышение ставки ЦБ
- Криминал или культурный интерес: почему бразильцы уезжают из страны?
- 60 лет назад в стране была создана первая атомная подлодка
- Правление Бориса Годунова: борьба за власть и геополитика
- Исследование: корпорация Johnson & Johnson с 1970-х годов знала о содержании асбеста в ее детских присыпках
- Курс дня. Весеннего обострения не избежать, но девальвация евро смягчит удар
- Трюдо: задержание граждан Канады в КНР – последствие торговой войны между США и Китаем
- Предновогодний сюрприз. Чем превентивные меры ЦБ обернутся для рынка?
- Силуанов: Россия не обещала Белоруссии каких-либо компенсаций из-за налогового маневра
- 5 регионов России с самым высоким уровнем смертности
- В Госдуму внесен законопроект о защите России от кибератак США и других стран
- Повышение ставки: инфляция продолжает диктовать ЦБ свои правила игры
