На ZeroHedge выложили хорошую публикацию, описывающую ключевую проблему компаний в США с инвестиционным рейтингом (BBB и выше). Она заключается в значительном росте долговой нагрузки и росте объемов выпуска облигаций с минимальным рейтингом. 

Так, соотношение величины долга к EBITDA (объём прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации) находится на экстремально высоких уровнях в сравнении с моментом перед предыдущим кризисом:

Закредитованность американских компаний с инвестиционным рейтингом находится на экстремальном уровне
Закредитованность американских компаний с инвестиционным рейтингом находится на экстремальном уровне

Компании активно наращивали долг в процессе выкупа своих акций с рынка, о чем писал ранее. Сейчас этот механизм перераспределения ликвидности от крупнейших ЦБ мира трещит по швам.

Аналогичная ситуация и с объемом долга компаний с минимальным инвестиционным рейтингом. Доля таких облигаций от общего объема корпоративных облигаций с инвестиционным рейтингом достигла впечатляющих 50%:

Доля облигаций с минимальным инвестиционным рейтингом от общего объема рынка корпоративных облигаций с инвест. рейтингом находится на максимальных уровнях за десятилетие
Доля облигаций с минимальным инвестиционным рейтингом от общего объема рынка корпоративных облигаций с инвест. рейтингом находится на максимальных уровнях за десятилетие

Общая стоимость таких бумаг, находящихся в зоне риска, достигает $4 трлн. Надо ли говорить, что проблемы в экономике (читай торговые войны Трампа) способны легко запустить цепной механизм снижения их рейтинга ниже инвестиционного уровня и последующих массовых распродаж со стороны различных фондов? При этом рынок может испытать чудовищные флеш-креши на таких распродажах.

В настоящий момент ситуация в экономике США не внушает оптимизма. Индексы промышленного производства падают на протяжении всего года:

Индексы промышленного производства в США падают на протяжении последнего года
Индексы промышленного производства в США падают на протяжении последнего года

Индекс неопределенности торговой политики Штатов от Bloomberg находится на максимумах с начала 1990-х (ратификация соглашения NAFTA, ныне пересмотренного Трампом): 

Индекс неопределенности торговой политики США (черная линия) находится на максимумах со времени ратификации соглашения NAFTA
Индекс неопределенности торговой политики США (черная линия) находится на максимумах со времени ратификации соглашения NAFTA

Стоит обратить внимание и на динамику разницы ставок между годовыми форвардными контрактами на 3-месячные облигации правительства США и их базисным активом (собственно 3-месячные облигации). Она уверенно ушла в отрицательную зону (участники рынка ожидают снижения ставок в будущем), что ранее со 100% вероятностью предсказывало снижение ВВП через четыре квартала:

Разница ставок между годовыми форвардными контрактами на 3-месячные облигации правительства США и их базисным активом (желтая линия) и динамика ВВП США в четвертом квартале следующего года
Разница ставок между годовыми форвардными контрактами на 3-месячные облигации правительства США и их базисным активом (желтая линия) и динамика ВВП США в четвертом квартале следующего года

Похоже, что финансовые рынки медленно, но верно закипают. Скоро этот вулкан может взорваться…