Хочется высказать несколько важных мыслей, которые появились после прочтения последней панической публикации от Павла Рябова (spydell) «Хроники апокалипсиса. Призрак инфляционного шока близок, как никогда». 

Основное заключение, которое делает автор, состоит в том, что «инфляционный шок… может случиться уже к лету, когда вертолетные деньги в полной мере наложатся на парализованную в ноль экономику и тогда мы увидим  феерическое представление, когда при подавленном реальном секторе придется аварийно откачивать все эти ваши бесконечные QE!». Однако этот вывод, хотя и подкрепляется наблюдаемыми масштабными вливаниями ликвидности со стороны ФРС, является в корне неверным. И вот почему.

Основой современной глобальной долларовой экономики является долг. Именно кредитная накачка на протяжении многих десятилетий выступала главным локомотивом мирового экономического роста. Наиболее наглядный пример — собственно альма–матер в лице Соединенных Штатов.

Начиная с конца 70–х годов прошлого века размер государственного долга, выраженного в процентах от ВВП США, неуклонно рос. При этом сам темп экономического роста страны снижался, требуя все больших долговых вливаний:

Размер государственного публичного долга США, выраженный в процентах от ВВП, неуклонно рос с конца 70–х годов прошлого века (красная линия).
Размер государственного публичного долга США, выраженный в процентах от ВВП, неуклонно рос с конца 70–х годов прошлого века (красная линия).

Расчеты показывают, что разрыв между «естественным» (без кредитного стимулирования) и долговым ростом экономики США может достигать к настоящему моменту $50 трлн.

Разрыв между «естественным» (красная линия) и долговым ростом экономики США может достигать к настоящему моменту $50 трлн.
Разрыв между «естественным» (красная линия) и долговым ростом экономики США может достигать к настоящему моменту $50 трлн.

При этом объем мирового рынка деривативов, являющихся в своей массе производными инструментами от различных долговых рынков, уже к 2012 году превышал $700 трлн. (по данным Банка международных расчетов):

Объем мирового рынка деривативов превысил $700 трлн. к концу 2012 года.
Объем мирового рынка деривативов превысил $700 трлн. к концу 2012 года.

И вот теперь попробуйте представить, что вся эта финансовая материя начинает схлопываться во время кризиса подобно ядру сверхновой звезды, стремительно превращаясь в черную дыру и пожирая в себя всю реальную экономику.

Достаточно очевидно, что инфляционный взрыв начнется не раньше, чем центробанки смогут монетизировать большую часть этих созданных на основе долга финансовых инструментов (включая и собственно сам долговой рынок). В противном случае нас будет ждать «японская» агония вечной дефляции.

Этот процесс наглядно демонстрирует текущая динамика товарного индекса CRB от Thomson Reuters, цены на биржевые товары буквально сколлапсировали в последние несколько недель:

Динамика товарного индекса CRB от  Thomson Reuters демонстрирует обвальное падение в последние несколько недель.
Динамика товарного индекса CRB от Thomson Reuters демонстрирует обвальное падение в последние несколько недель.

Таким образом, большее что сможет сделать текущее QEternity от ФРС — удержать долговые и фондовые рынки от немедленного обрушения. Ни о какой гиперинфляции в обозримом будущем не может быть и речи.