- Котировки предоставлены TradingView
В чем разница между рублем и долларом или почему ММТ в России не работает
Виктор Тунев в своем телеграм-канале truevalue намедни написал хороший пост про «рынок госдолга, ОФЗ и ММТ», безжалостно критикуя отечественное рейтинговое агенство АКРА. Я решил слегка вступиться за организацию и высказать несколько своих мыслей на эту тему.

Ключевые тезисы автора: (i) — недостатка ликвидности по причинам связанным с размещением госдолга не бывает, (ii) — государство с помощью банков всегда может разместить любой объем ОФЗ, (iii) — «эффект вытеснения» (crowding out) в финансовом смысле невозможен в современной денежной системе.
Все это, однако, на практике разбивается о суровые реалии отечественной экономики. В которой рубль по-прежнему не является резервной и инвестиционной валютой, а практически единственным источником последней в нашем государстве является экспорт энергоносителей и минерального сырья (в последнее время также золота).
В таких условиях главная ценность ОФЗ заключается в вовлечении в их размещения иностранных инвесторов, что может обеспечить дополнительный приток долларовой ликвидности в национальную экономику и стабилизировать платежный баланс в условиях падения спроса и низких цен на сырье. Этому, впрочем, препятствуют как уже наложенные на страну санкции, так и ожидания дальнейшего наращивания санкций в ближайшем будущем (дело Навального, Белоруссия, Карабах).
Центробанк также значительно связан в проводимой денежно-кредитной политике отсутствием инвестиционного статуса у рубля. В результате ослабление ДКП скорее приведет к оттоку ликвидности в резервные валюты, а не на государственный долговой рынок. Таким образом прямые покупки ОФЗ (как вариант выкуп/гарантии отечественным «прайм-дилерам») выглядят предпочтительным методом монетизации долга правительства, лишенным указанного недостатка.

В условиях отсутствия инвестиционного статуса у национальной валюты, бессмысленно рассуждать и об инвестиционном статусе отечественного госдолга. Ликвидность ОФЗ также находится под вопросом (особенно в некоторые узкие моменты повышенной геополитической турбулентности). Доходность флоатеров (привязана к ставке RUONIA) значительно подвержена геополитическим рискам и может привести к колоссальному давлению на бюджет в случае их реализации.
Какие из всего этого следуют выводы? ОФЗ — не трежерис и в ближайшее время им это точно не грозит. Вместо создания новых активов для банковской системы мы получим отток и без того ограниченной рублевой ликвидности на их размещения. А это рост ставок для менее привлекательных частных заемщиков.
На мой взгляд, в сложившихся условиях необходимо максимальное вовлечение в покупки госдолга оставшихся в строю нерезов («Безумству храбрых поём мы песню!»©). Также для выполнения поставленных планов по размещениям не помешает осторожная монетизация со стороны ЦБ. Попытки применения ММТ «в лоб» в текущих реалиях могут привести к обрушению курса национальной валюты.
Здравствуйте, уважаемые читатели!
Это мой личный инвест-блог
Здесь я хочу поделиться с вами информацией о рубле, нефти, золоте, биткоине и других криптовалютах, цифровых активах, фондовых рынках, мировой экономике, геополитике — вообщем обо всем, что показалось мне содержательным и интересным. Все статьи содержат мои собственные прогнозы и аналитику. Искренне надеюсь, что информация из блога окажется полезной при принятии инвестиционных решений и расширении вашего кругозора.
Курсы криптовалют
Настроение инвесторов
"Ведомости". Ежедневная деловая газета
- Вакцина от коронавируса Центра им. Чумакова может поступить в гражданский оборот в марте
- В Гидрометцентре ожидают аномальных холодов на большей части России
- Умер посол России в ОАЭ Сергей Кузнецов
- В России за сутки выявили 23 586 новых случаев коронавируса
- Бразильский регулятор вернул документы по экстренному использованию вакцины «Спутник V»
- Самолеты «открытого неба» будут использовать в разведывательных целях
- ДНР и ЛНР в одностороннем порядке передадут Киеву группу удерживаемых украинцев
- Азербайджан направил в ЕСПЧ заявление о военной агрессии Армении
- Лукашенко объяснил закрытыми границами длительные протесты в Белоруссии
- СК задержал начальника управления ГО и ЧС после схода лавины в Норильске
- Россия с 27 января возобновляет авиасообщение с Вьетнамом, Индией, Финляндией и Катаром
- Кантемир Балагов снимет пилотный выпуск сериала HBO по игре The Last of Us
Криптовалюта.Tech
- Чем обусловлена высокая доходность криптовалют
- Каким будет майнинг в биткоина в 2021 году?
- С 2018 года доход биткоин-майнеров вырос в 2 раза
- В течение нескольких лет Paypal планирует заработать на криптовалюте $2 миллиарда
- Запасы биткоинов Block.one в два раза превышают капитализацию EOS
- Глава NYDIG: Институционалов интересует только биткоин
- У Goldman Sachs может появиться сервис по хранению криптовалют
- Основатель Synthetix Network сообщил о транзакции в сети Ethereum на $1,1 млрд
- Количество запросов по биткоину приблизилось к историческому максимуму
- CoinLab внесли предложение по выплатам кредиторам Mt. Gox
Все о мире Bitcoin: новости, события, факты, курс, анализ
- Британский финансовый советник призвал к запрету криптовалютных транзакций
- У Goldman Sachs может появиться сервис по хранению криптовалют
- B Ethereum пpoшлa тpaнзaкция нa $1,1 млpд
- BitPay вводит обязательную верификацию
- Лучшие инструменты для блокчейн-анализа и как они работают
- Китай планирует запустить международную платежную сеть с использованием CBDC
- После стремительного роста биткойн подвергается тщательной проверке со стороны регулирующих органов
- Напавшие на Капитолий получили $500 тыс. в биткойнах за месяц до штурма
- В Госдуме предсказали конец пузыря биткойна
- Основания политической экономии: Учение о ценности
Метки
Brent BTC QE SP500 VIX Биткоин ВВП ЕС Китай ОПЕК Россия США Украина ФРС ЦБ банки волатильность геополитика госдолг девальвация доллар золото инвестиции коррекция кризис криптобиржи криптовалюты ликвидность макроэкономика медведи мировой кризис нефть обзор облигации общество прогноз рецессия рост рынка рубль санкции сланцевая добыча ставки трежерис фондовый рынок экономика- Политика конфиденциальности и использования файлов сookie: Этот сайт использует файлы cookie. Продолжая пользоваться этим сайтом, вы соглашаетесь с их использованием.
Дополнительную информацию, в том числе об управлении файлами cookie, можно найти здесь: Политика использования файлов cookie