Я тут в одной из статей на ZeroHedge (перевод) наткнулся на интересный график с динамикой Value Line Geometric Index за последние 30 лет. Он рассчитывается как среднее геометрическое с равными весовыми коэффициентами от стоимости 1675 акций на американских биржах AMEX, Nasdaq, NYSE, TSE и соответствует цене медианной акции из этой выборки (которая делила бы все акции в этой выборке на две равные части). Так вот, на этом графике прослеживается повторение интересного паттерна, который может привести к нетривиальной динамике американского фондового рынка в ближайшие годы:
Прогноз американского фондового рынка
Если вкратце, динамика индекса в 1985-1997 годах весьма похожа на то, что мы наблюдаем с 1998 года по настоящее время. Сейчас мы находимся в зоне выделенной красным овалом. В предыдущий раз после этой коррекции мы увидели феерический рост фондового рынка благодаря буму доткомов. Сейчас такой передовой технологией является блокчейн (и создаваемые на ее основе активы, в частности криптовалюты). В последнее время за создание криптовалют национальными ЦБ начал высказываться даже МВФ. Таким образом, мы можем предположить, что бум блокчейна находится в своем начале, а впереди нас ждет создание новой цифровой финансовой реальности в планетарном масштабе (по-крайней мере попытка, но мы же помним, что потом доткомы все-таки взяли свое). Это вызовет интенсивный рост американского фондового рынка. Глубину последующей коррекции можно прикинуть по кризису доткомов. Можно ожидать, что мы увидим по индексу значения в 850-900 на пике и коррекцию до 350-300 на спаде (в область середины диапазона нашего текущего паттерна). Так что уважаемый JC-TRADER может оказаться прав в своих смелых прогнозах…
p.s. Прошу отнестись к статье с известной долей юмора, помня что в каждой шутке есть доля шутки 🙂
На ZeroHedge опубликовали знаменательную новость (перевод) о последних достижениях ЦБ Японии. На состояние ноября 2018 года баланс ЦБ достиг 553,6 трлн йен, в то время как текущий годовой ВВП Японии (с поправкой на сезонность) составляет всего 552,8 трлн йен. Таким образом ЦБ, по сути, выкупил всю экономику страны на свой баланс… Звучит фантастически и это действительно сложно представить. Ниже графики:
Японский ВВП (зеленая линия) и значение текущего баланса ЦБ (красная линия)
Сравнение соотношения балансов ЕЦБ, ФРС и ЦБ Японии к ВВП соответствующих стран:
Отношение балансов ЕЦБ, ФРС и ЦБ Японии к ВВП соответствующих стран
Что будет делать японский центробанк после выкупа всех активов своей страны? Начнет выкупать биткоины или что-нибудь в этом роде? (система приближается к своей катастрофе)
Краткая выдержка из хорошей статьи с ZeroHedge посвященной бурно прошедшему октябрю. Главное событие закончившегося месяца — фондовые рынки мира потеряли суммарно $8 трлн своей капитализации. И это крупнейшая потеря с октября 2008 года.
Суммарная капитализация мировых фондовых рынков
Другие события, произошедшие впервые за последнее десятилетие:
- Индекс Nasdaq 100 показал худший результат с октября 2008;
- FANG (индекс из акций фейсбук, эппл, нетфликс, гугл) рухнул на 21% — худший месячный результат за всю историю наблюдений;
- Индекс полупроводниковой индустрии упал на ~15%, что оказалось худшим результатом с ноября 2008 года;
- Индекс хедж фондов от Голдман Сакс (Goldman’s VIP Basket) сократился на 11,5% — крупнейшее падение за всю историю наблюдений;
- Число акций входящих в индекс Nasdaq Composite и торгующихся выше своих 50- и 200-дневных скользящих средних находится на минимумах за последнее десятилетие:
Акции Nasdaq Composite находящиеся выше своих 50-дневных средних
- Индекс волатильности Nasdaq VIX по отношению к S&P VIX находится на максимумах с 2004 года:
Соотношение индексов волатильностей (VIX) индексов Nasdaq и S&P
И на закуску — индекс «умных денег» от Bloomberg (smart money flow index, показывает активность и направление денежных потоков в последний час торгов, в соотношении с активностью и направлением в первый час торгов) тоже отправился покорять исторические глубины:
Динамика индекса «умных денег» (smart money flow index ) от Bloomberg
Как написал автор на ZH: «Хочется надеяться, что на этот раз «умные деньги» ошибаются».
У Павла Рябова (spydell) вышла пара интересных статей (первая и вторая) о текущем состоянии госдолга США и стоимости его обслуживания. Там есть пара интересных моментов которые стоит обсудить отдельно и изложить ряд своих собственных мыслей по этому поводу. Момент первый — ужесточение монетарной политики ФРС пока не затронуло среднесрочные (Notes) и долгосрочные (Bonds) долговые бумаги. При этом продолжительность роста доходности по краткосрочным инструментам (Bills) уже приближается к значениям достигнутым перед стартом предыдущего кризиса 2008 года:
Динамика доходности краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных долговых бумаг США
Второй момент заключается в том, что соотношение стоимости обслуживания долга к доходам правительства уже вышло на рекордный уровень за всю историю штатов и приближается к 11% (предыдущий исторический максимум 10%):
Динамика отношения расходов на обслуживание госдолга США к доходам правительства
Дальнейшее ужесточение монетарной политики ФРС затронет доходность среднесрочных бумаг и приведет к детонации всего долгового рынка, так как их капитализация в 4 раза превышает капитализацию краткосрочных займов:
В сентябре 2018 стало 15.25 трлн (2.23 трлн в векселях, 9.15 трлн в нотах и 2.114 трлн в бондах, 1.4 трлн в типсах и 370 млрд с плавающим купном). Интересно в этом то, что минфин США из 2.42 трлн заимствований, 900 млрд провел в краткосрочных бумагах, ставки по которым стремительно растут.
Таким образом, дисбалансы на долговом рынке США продолжают нарастать и вероятность фундаментальной коррекции на всех финансовых рынках в штатах и в мире неуклонно приближается к 100%. Однако перед этим ФРС должна провести еще несколько раундов повышения ставок — затронув доходность среднесрочного госдолга. Поэтому риски этого сценария переносятся ближе к третьему или четвертому кварталу следующего 2019 года. Также, немаловажное значение будут играть результаты промежуточных выборов в конгресс в ноябре. Победа демократов может нарастить накал эскалации демократической партии с Трампом, что может ускорить негативные процессы.
На ZeroHedge выложили очередной обзор с динамикой рынков и статистикой, посвященный обвалу фондового рынка США на этой неделе. Там есть очень важные, на мой взгляд, данные по динамике акций строительных компаний в штатах. В отличие от акций банковского сектора, они сохраняли стабильность на протяжении большей части 2018 года, однако в сентябре все изменилось:
Динамика индекса строительных компаний в США
Этому движению предшествовало начало аналогичного нисходящего импульса на глобальных рынках капитала:
Динамика рынков глобального капитала
До сентября сохранялась корреляция с динамикой суммарного баланса ведущих ЦБ в мире, однако в сентябре снижение сменилось обвалом. Причем таким, что в октябре индекс S&P 500 закрывался в красной зоне в течение 15 торговых дней. Несколько символично, что аналогичная динамика последний раз наблюдалась ровно 10 лет назад — в октябре 2008 года, аккурат в момент начала смягчения монетарной политики со стороны центробанков США, Канады, Китая, Великобритании, Швеции и Швейцарии.
Доля жилищного строительства в ВВП США достигает 25% и динамика акций строительных компаний является важным индикатором состояния американской экономики. Можно, однако, предположить, что произошедший (или происходящий) обвал — подготовка декораций для предстоящих в ноябре промежуточных выборов в конгресс и любое ухудшение макроэкономических условий будет использовано демократами в электоральной борьбе против Трампа и республиканцев. Тем не менее существует риск того, что события зайдут заметно дальше этого возможного предвыборного сценария.
На ZeroHedge вышла интересная статья по динамике акций ведущих банков США и ЕС в этом году (перевод). Глобальный индекс акций крупнейших мировых банков сформировал выраженный разворот в этом году:
Этот разворот находится в точной корреляции с динамикой суммарного баланса (перевод) ведущих ЦБ в мире:
Разворот сформирован как акциями банков в США:
Так и европейскими банками:
Последняя диаграмма выглядит наиболее драматично. Она также наглядно показывает (в сравнении с динамикой аналогичного индекса в США) кто именно являлся главным бенефициаром бесконечных программ количественного смягчения (QE) все последнее десятилетие.
Приведенные графики демонстрируют неразрывную связь между состоянием частного банковского сектора и монетарной политикой ведущих центральных банков, которые являются государственными институтами. Постоянная потребность в поступлении дешевой ликвидности для демонстрации квазипозитивной динамики бизнес-процессов сделала банковский сектор полностью зависимым от политики центробанков. Поэтому банковский сектор может служить хорошим индикатором «эффективности» текущего цикла монетарного ужесточения. И наблюдаемая динамика фондовых индексов банковского сектора не оставляет сомнений — действия ФРС (и остальных присоединившихся к нему центробанков) являются более чем эффективными, ставя коммерческие банки в крайне уязвимое положение.
Ключевым фактором, оказывающим влияние на состояние рынка жилья современных развитых стран, является ставка ипотечного кредитования. В США она тесно связана с процентами по долгосрочным государственным облигациям, а доходность 10-летних трежерис уверенно росла на протяжении всего 2018 года:
Вслед за растущей доходностью трежерис уверенно росли ставки ипотечного кредитования (на графике ставка 30-летних кредитов), которые находятся на максимумах за последние 8 лет:
Капитализация компаний застройщиков на американском фондовом рынке, в свою очередь, неумолимо снижалась:
Данные от Bloomberg с 1990 года:
А годовая динамика U.S. Housing Macro Surprise Index показала худшие результаты за последнее десятилетие и находится на минимумах с момента начала кризиса 2008 года (т.е. было опубликовано большое количество негативных макроэкономических данных по рынку жилья за 2018 год):
И в завершение, как сообщает CNBC, «продавцы недвижимости снижают цены с максимальной скоростью за последние 8 лет».
Таким образом, политика ФРС уже оказывает значительное влияние на экономику США. При этом дальнейший рост ставок ведет к провоцированию полномасштабного кризиса на жилищном рынке, который может и не выдержать ожидаемых повышений в этом и следующем году.
В четверг вечером, спустя шесть месяцев после своего прихода к власти, коалиционное правительство Италии наконец согласовало ключевые показатели своего первого бюджета.
В проект бюджета на 2019 г. заложен дефицит в размере 2,4% ВВП, что значительно выше нынешнего уровня и больше дефицита в 1,6% ВВП, на котором настаивал министр финансов Италии Джованни Триа.
Функционерам из ЕС это все вряд ли понравится. Доходность на рынке 10-летних итальянских облигаций уже на максимуме за последние несколько лет:
Имеется ненулевая вероятность, что это может спровоцировать кризис на всем долговом рынке Еврозоны…
На ZeroHedge выложили огромную обзорную статью по состоянию долгового рынка в Штатах. Там, помимо всего прочего, есть пара интересных графиков на которые стоит внимательно посмотреть. Во-первых, как напоминание, QE от центробанков ведущих стран мира будет закончено в начале следующего года. Это хорошо видно из графика ниже (BoJ — ЦБ Японии, BOE — Англии, SNB — Швейцарии). Изменение их совокупного баланса год к году впервые за последнее 10-летие уйдет в отрицательную зону.
Во-вторых, в конце статьи выложен обзорный график с динамикой доходности 10-летних трежерис за последние несколько десятилетий. На нем хорошо видно, что она длительное время находится в сформировавшемся нисходящем канале, при этом достижение верхней границы этого канала провоцирует очередной кризис. Так вот, в настоящее время мы вновь находимся на верхней границе этого канала и ФРС продолжает ужесточать свою монетарную политику.
Таким образом, начало следующего года (и вообще весь 2019 год) может оказаться определяющим для дальнейшей динамики на мировых финансовых рынках. И будьте поосторожней с новогодними каникулами…
На ZeroHedge выложили интересный материал по состоянию ключевых макроэкономических показателей в штатах. Исходя из этих данных, хорошо видно, что дисбалансы в экономике США усиливаются. Рост поступлений в бюджет снижается все последние годы (в июле рост на целых 0,4% г/г):
При этом, дефицит бюджета за последний год увеличился на фантастические 27,6%!
Эта тенденция наблюдается начиная с 2015 года:
На этом фоне нарастает величина процентных платежей по долгу США, как видно из диаграммы — активный рост начался с момента старта ужесточения монетарной политики ФРС:
Учитывая, что повышение процентных ставок ФРС с большой вероятностью продолжится в этом и следующем году — стоимость обслуживания долга продолжит расти, так же как и бюджетный дефицит. Таким образом, необходимость глобальной корректировки макроэкономических параметров для снятия дисбалансов нарастает. Это к вопросу о проблемах, которые хорошо раскрывает график в этой публикации.
Вести Экономика- Министр: ЕС должен повысить налоги на крупные IT-компании США
- Путин в Сингапуре: главные темы, неожиданные заявления и яркие встречи
- Украина задержала 15 кораблей за посещение Крыма
- Facebook обвиняют в заказной кампании против критиков
- Саудиты пытаются реанимировать экономику королевства
- Саудовская Аравия обсудила с Ливией ее участие в балансировке рынка нефти
- Валюты бывшего СССР - российский рубль и тенге - рухнули вслед за нефтью
- Путин: декларации 1956 года СССР и Японии недостаточно для подписания мирного договора
- ЦБ РФ посоветовал крупным банкам покупать больше ОФЗ для устойчивости балансов
- Две хакерские группы атаковали российские банки от имени Центробанка
- Заявки по безработице в США выросли на 2 тысячи
- Камбоджа может оказаться в центре новой "холодной войны"
