График №1 (без комментариев), полная версия тут:

Динамика портфеля Василия Олейника на eToro.
Динамика портфеля Василия Олейника на eToro.

График №2, динамика соотношения долларовой стоимости индекса широкого рынка S&P500 и золота:

Динамика соотношения долларовой стоимости индекса широкого рынка S&P500 и золота.
Динамика соотношения долларовой стоимости индекса широкого рынка S&P500 и золота.

Исходя из этих графиков (и проведя ряд сложнейших квантово-астрологических вычислений) можно сделать весьма точный прогноз по динамике S&P500/Au на ближайшие несколько месяцев:

Прогноз соотношения S&P500/Au на ближайшие несколько месяцев.
Прогноз соотношения S&P500/Au на ближайшие несколько месяцев.

Как любят писать на ZeroHedge — «trade accordingly» (торгуйте соответствено)!

p.s. И помните, что в каждой шутке есть доля шутки…

Безумие на финансовых рынках продолжается. И я даже не о продолжающемся росте американского индекса S&P500, напоминающем пир во время чумы (COVID-19). Этим уже никого не удивить, я прекрасно помню, как некоторые инвесторы шортили американский рынок от 2000 и выше в 2016 (и что с ними потом стало):

Короткие позиции по американскому фондовому рынку в 2016 году довели до разорения многих трейдеров.
Короткие позиции по американскому фондовому рынку в 2016 году довели до разорения многих трейдеров.

Речь о другом. S&P500 растет на 0,5%, но золото прибавляет более 1%, индекс доллара падает на 0,6%. То что происходит с золотом в последний месяц просто шокирует! 

Рост золота в последний месяц может шокировать рядовых инвесторов.
Рост золота в последний месяц может шокировать рядовых инвесторов.

Индекс доллара падает уже безоткатно. Причем последние движения начинают напоминать штопор:

Индекс доллара падает практически безоткатно с мая месяца.
Индекс доллара падает практически безоткатно с мая месяца.

Вот как выглядит динамика соотношения долларовой стоимости индекса S&P500 и золота на спот-рынке

Динамика соотношения долларовой стоимости индекса S&P500 и золота на спот-рынке.
Динамика соотношения долларовой стоимости индекса S&P500 и золота на спот-рынке.

Пауэлл и прайм-дилеры с Уолл-Стрит отдают себе отчет в том, что вообще происходит? Еще неделя-другая подобного «ралли» и в среде держателей долларовых активов по всему миру начнется паника. Готовы ли мы увидеть золото по $3 тыс., $5 тыс, $10 тыс.? После того, как Рубикон $2 тыс. пройден — это уже не кажется фантастикой. И что будет с долларовыми долговыми рынками в этом случае? Мы можем стоять на пороге глобальной финансовой катастрофы…

Спред между доходностью индекса корпоративных облигаций Bloomberg Barclays U.S. Corporate Bond Index и дивидендной доходностью фондового индекса SP500 достиг нуля (и та и другая величина находятся сейчас на уровне 1.9%). Рынок сошел с ума и закладывает риск по владению акциями из sp500 на уровне риска дефолта корп. облигаций.

Как будто Пауэлл обещал выкупать все к чертовой матери при любом чихе, превратив де-факто фондовый рынок в облигационный. Я думаю кое-кто излишне оптимистичен в своих ожиданиях и скоро мы это увидим…

Дивидендная доходность SP500 и доходность индекса корпоративных бондов от Barclays сравнялись и составляют в настоящее время 1,9%.
Дивидендная доходность SP500 и доходность индекса корпоративных бондов от Barclays сравнялись и составляют в настоящее время 1,9%.

p.s. Испанский фондовый рынок, кстати, уже почувствовал дыхание второй волны коронавируса…

Испанский фондовый индекс IBEX35 пробил ключевое сопротивление медвежьего ралли и устремился вниз.
Испанский фондовый индекс IBEX35 пробил ключевое сопротивление медвежьего ралли и устремился вниз.

p.p.s. Небольшое дополнение после прочтения комментариев к публикации.

После того как доходности на рынке корпоративного долга и фондовом рынке сравнялись, начинает теряться смысл инструментов с фиксированной доходностью. Зачем покупать облигации, если акции только за счет дивов дадут столько же (а ФРС все выкупит «если что»). По мере ухода ставок регулятора в отрицательную зону ситуация только усугубится. Кому нужен частный долг с нулевой доходностью? С отрицательной доходностью?

В этом смысле я допустил неточность. Это не фондовый рынок США сошел с ума, с ума сошел весь финансовый рынок. Мы находимся в эпицентре перехода в «новую нормальность». Капитализм начинает трансформироваться в новую общественную формацию. Деньги как метод контроля уступают свое место социальным платформам…

На ZeroHedge многократно выкладывали график, наглядно отображающий дисбаланс между долговым и фондовым рынком США, возникший в последние месяцы. Произошедшее восстановление стоимости акций не сопровождалось хотя бы минимальным изменением доходности трежерис: 

Восстановление фондового рынка США в последние месяцы не сопровождалось даже минимальным ростом доходности трежерис.
Восстановление фондового рынка США в последние месяцы не сопровождалось даже минимальным ростом доходности трежерис.

Это, впрочем, легко объясняется тем объемом ликвидности, которое ФРС предоставило на рынок госдолга, фактически занимаясь его монетизацией. Стоимость государственных обязательств, находящихся на балансе Федрезерва, достигла фантастических $6,2 трлн!

Стоимость государственных обязательств, находящихся на балансе Федрезерва, достигла фантастических $6,2 трлн.
Стоимость государственных обязательств, находящихся на балансе Федрезерва, достигла фантастических $6,2 трлн.

Проблема состоит в том, что баланс ФРС в последние два месяца находится на одной отметке (и даже демонстрирует небольшое снижение). Пауэлл совсем не торопится переводить монетарную политику в all-in mode:

Баланс ФРС в последние два месяца находится на одной отметке — тревожный знак для американского фондового рынка.
Баланс ФРС в последние два месяца находится на одной отметке — тревожный знак для американского фондового рынка.

Отчасти ситуацию с ликвидностью сглаживает реальный сектор — количество открытых позиций по акциям из индекса S&P500 у ритейл-брокера Robinhood растет в последние месяцы по экспоненте. Впрочем, такая ситуация не может продолжаться бесконечно:

Количество открытых позиций по акциям из индекса S&P500 у ритейл-брокера Robinhood растет в последние месяцы по экспоненте.
Количество открытых позиций по акциям из индекса S&P500 у ритейл-брокера Robinhood растет в последние месяцы по экспоненте.

Особенно с учетом того, что государственные пособия, доля которых в доходах домохозяйств США достигает сейчас 25%, могут закончится уже в августе (во всяком случае демократы в Конгрессе, кажется, делают все возможное, чтобы это произошло):

Доля государственных пособий в доходах домохозяйств США достигает в настоящее время 25%.
Доля государственных пособий в доходах домохозяйств США достигает в настоящее время 25%.

И все это происходит на фоне самого масштабного пузыря в акциях высокотехнологичных компаний за всю историю существования сектора:

Рост капитализации «большой пятерки» из индекса S&P500 (Amazon, Apple, Google, Microsoft, Facebook) принял экспоненциальный характер. Оставшиеся 495 акций демонстрируют на этом фоне весьма посредственные результаты (красная линия).
Рост капитализации «большой пятерки» из индекса S&P500 (Amazon, Apple, Google, Microsoft, Facebook) принял экспоненциальный характер. Оставшиеся 495 акций демонстрируют на этом фоне весьма посредственные результаты (красная линия).

Судя по всему, август должен стать судьбоносным месяцем во всей этой истории. Политическая неопределенность на фоне схватки между республиканцами и демократами, а также вторая волна коронавируса в США способствуют такому развитию событий в полной мере:

Количество новых заражений коронавирусом в США свидетельствует о начале второй волны эпидемии уже в июле.
Количество новых заражений коронавирусом в США свидетельствует о начале второй волны эпидемии уже в июле.

p.s. На ZH выложили еще один разворотный паттерн — «S&P500 закрыл день ростом на 0,55% и более, находясь в области ±12% от 52-дневного хая, в то время как Nasdaq закрылся снижением». За последние 55 лет было девять подобных случаев и все они (за исключением начала 1980-х) не предвещали фондовому рынку США ничего хорошего: 

«S&P500 закрыл день ростом на 0,55% и более, находясь в области ±12% от 52-дневного хая, в то время как Nasdaq закрылся снижением» — за последние 55 лет было девять подобных случаев и все они не предвещали фондовому рынку США ничего хорошего.
«S&P500 закрыл день ростом на 0,55% и более, находясь в области ±12% от 52-дневного хая, в то время как Nasdaq закрылся снижением» — за последние 55 лет было девять подобных случаев и все они не предвещали фондовому рынку США ничего хорошего.

p.p.s. Ficth пересмотрел кредитный рейтинг США со стабильного на негативный в связи «с продолжающимся ухудшением государственных финансов и отсутствием надежного плана бюджетной консолидации». Естественно уже после закрытия рынков. Веселый август начинается…

Между делом, эпидемия коронавируса в США продолжает разрастаться. Уверенно идет вверх число новых заражений:

Число новых заражений коронавирусом в США уверенно идет вверх.
Число новых заражений коронавирусом в США уверенно идет вверх.

И вслед за этим начинает расти смертность:

Количество ежедневных смертей от коронавируса в США постепенно увеличивается с начала июля.
Количество ежедневных смертей от коронавируса в США постепенно увеличивается с начала июля.

В некоторых штатах рост драматический, например в Техасе:

Смертность от коронавируса в Техасе бьет рекорды с конца июня.
Смертность от коронавируса в Техасе бьет рекорды с конца июня.

При этом все больше штатов вводят повторные карантинные ограничения и эта тенденция явно ускоряется:

Все большее число штатов в США вводят повторные карантинные ограничения (красная область) и все меньшее — снимают их (синяя область). Пик смягчения был достигнут в середине июня.
Все большее число штатов в США вводят повторные карантинные ограничения (красная область) и все меньшее — снимают их (синяя область). Пик смягчения был достигнут в середине июня.

Число первичных заявок на пособие по безработице достигло своего локального плато (1,3 млн) и похоже может вновь начать свой рост: 

Число первичных заявок по безработице в США достигло своего локального плато и может вновь начать свой рост.
Число первичных заявок по безработице в США достигло своего локального плато и может вновь начать свой рост.

С середины июня стагнируют траты американцев по кредитным картам. Что характерно, восстановиться до предкризисных значений они так и не смогли: 

Card spending tracker от JPMorgan показывает, что траты американцев по кредитным картам стагнируют с середины июня.
Card spending tracker от JPMorgan показывает, что траты американцев по кредитным картам стагнируют с середины июня.

Банкиры, кстати, быстро нарастили резервы на возможные потери по просроченным ссудам до рекордных значений с момента Великой рецессии 2008–2009 годов. И этот факт вполне может быть предвестником надвигающегося банковского кризиса: 

Банки в США быстро нарастили резервы на возможные потери по просроченным ссудам до рекордных значений финансового кризиса 2008–2009 годов.
Банки в США быстро нарастили резервы на возможные потери по просроченным ссудам до рекордных значений финансового кризиса 2008–2009 годов.

На фондовом рынке все по-прежнему, без перемен. Рост котировок овернайт сочетается со стагнацией на дневной сессии. Похоже «умным деньгам» еще есть где разыграться:

С начала мая рост фондового индекса S&P500 происходит овернайт (красная линия). В дневную сессию индекс стагнирует (зеленая линия).
С начала мая рост фондового индекса S&P500 происходит овернайт (красная линия). В дневную сессию индекс стагнирует (зеленая линия).

Опрос руководителей хедж-фондов от Bank of America показывает, что длинные позиции по акциям высокотехнологичных американских компаний стали наиболее популярным трейдом на рынке, далеко опережая все остальные варианты:

Опрос руководителей хедж-фондов от Bank of America показывает, что длинные позиции по акциям высокотехнологичных американских компаний (Long US tech stocks) стали наиболее популярным трейдом на рынке.
Опрос руководителей хедж-фондов от Bank of America показывает, что длинные позиции по акциям высокотехнологичных американских компаний (Long US tech stocks) стали наиболее популярным трейдом на рынке.

Вот так и формируются пузыри, последовательно вовлекая в торговлю всех возможных покупателей и оставляя котировки без дальнейшей поддержки. И на все это медленно надвигается вторая волна коронавируса…

p.s. В понедельник 13 июля Nasdaq 100 рос на 2% с лишним, установил очередной исторический хай, но закрылся более чем на 1% ниже своего открытия. Этот паттерн примечателен тем, что ранее он встречался только один раз и ознаменовал пик рынка во времена пузыря доткомов. Будьте очень бдительны!

В понедельник 13 июля Nasdaq 100 вырос на 2% с лишним, установил очередной исторический хай и закрылся более чем на 1% ниже своего открытия. Ранее подобный паттерн ознаменовал пик пузыря доткомов.
В понедельник 13 июля Nasdaq 100 вырос на 2% с лишним, установил очередной исторический хай и закрылся более чем на 1% ниже своего открытия. Ранее подобный паттерн ознаменовал пик пузыря доткомов.

Несколько слов о ситуации на мировых рынках в начале жаркого июля. Начнем с главного, китайские нефтехранилища, абсорбировавшие излишки нефти на рынке в последний месяц, близки к своему исчерпанию. Текущая загруженность составляет 69% или 33,4 млн тонн, при этом верхний потолок по мнению экспертов находится на уровне 70%:

Китайские нефтехранилища, абсорбировавшие излишки нефти на рынке в последний месяц, близки к исчерпанию.
Китайские нефтехранилища, абсорбировавшие излишки нефти на рынке в последний месяц, близки к исчерпанию.

Запасы нефти и нефтепродуктов в США также продолжают свой рост. Таким образом, скоро мы можем увидеть очередную «большую встряску» на этом рынке…

Запасы нефти и нефтепродуктов в США продолжают свой уверенный рост.
Запасы нефти и нефтепродуктов в США продолжают свой уверенный рост.

На фондовом рынке без перемен. Высокотехнологичные компании активно растут, в то время как стоимость «медианной акции» (Value Line Geometric Index) колеблется последние недели возле локального минимума:

Высокотехнологичные компании продолжают активный рост, в это же время стоимость «медианной акции» колеблется последние недели возле локального минимума.
Высокотехнологичные компании продолжают активный рост, в это же время стоимость «медианной акции» колеблется последние недели возле локального минимума.

Тесла теперь стоит дороже чем GM, Fiat/Chrysler, Honda, BMW, Nissan, Hyundai, Mercedes и Ford вместе взятые. При этом ее собственное производство составляет только смехотворные 2% от общего выпуска этих компаний:

Тесла теперь стоит дороже чем GM, Fiat/Chrysler, Honda, BMW, Nissan, Hyundai, Mercedes и Ford вместе взятые.
Тесла теперь стоит дороже чем GM, Fiat/Chrysler, Honda, BMW, Nissan, Hyundai, Mercedes и Ford вместе взятые.

Это, впрочем, не мешает робингудерам скупать акции Тесла по экспоненте, хочется верить, что на этот раз они точно не ошибутся…

Количество открытых позиций по акциям Тесла у популярного в США ритейл-брокера Робингуд растет по экспоненте.
Количество открытых позиций по акциям Тесла у популярного в США ритейл-брокера Робингуд растет по экспоненте.

Баланс ФРС сокращается третью неделю подряд, при этом глава торгового деска ФРБ Нью-Йорка (и по совместительству председатель легендарной Plunge Protection Team) заявляет, что «в случае дальнейшего улучшения ситуации на рынках … покупки ФРС могут быть полностью остановлены»: 

Баланс ФРС сокращается уже на протяжении трех последних недель.
Баланс ФРС сокращается уже на протяжении трех последних недель.

Вслед за Goldman Sachs о возможной нехватке ликвидности на рынке заговорил и JPMorgan. Напомню, что по прогнозам банка в 2020 году Министерству финансов США потребуется занять на рынке $4,1 трлн, из них $2,5 трлн монетизирует ФРС, а оставшиеся $1,6 трлн должен абсорбировать рынок:

По прогнозам Goldman Sachs в 2020 году Министерству финансов потребуется занять на рынке $4,1 трлн, из них $2,5 трлн монетизирует ФРС, а оставшиеся $1,6 трлн должен абсорбировать рынок.
По прогнозам Goldman Sachs в 2020 году Министерству финансов потребуется занять на рынке $4,1 трлн, из них $2,5 трлн монетизирует ФРС, а оставшиеся $1,6 трлн должен абсорбировать рынок.

За последний месяц значительно выросли шансы на победу Байдена в президентской гонке. Это также давит на рынок, так как последний собирается отменить налоговую реформу Трампа, что может больно ударить по корпорациям:

За последний месяц значительно выросли шансы Байдена на победу в президентской гонке.
За последний месяц значительно выросли шансы Байдена на победу в президентской гонке.

Тем временем количество новых заболеваний коронавирусной инфекцией в США выросло до рекордных отметок — и это можно считать неплохим поводом для возможной в ближайшее время хорошей встряски на фондовом рынке… 

Количество новых заболеваний коронавирусной инфекцией в США выросло до рекордных отметок.
Количество новых заболеваний коронавирусной инфекцией в США выросло до рекордных отметок.

Итак, это свершилось. Словно услышав голоса тех, кто боялся реализации пресловутого гиперинфляционного сценария краха доллара, Пауэлл начал действовать. Баланс ФРС пошел вниз (в недельном выражении), пока за счет сокращения своп-операций с другими ЦБ и урезания размеров проводимых аукционов РЕПО с коммерческими банками:

Баланс ФРС снижается максимальным темпом с 2009 года в недельном выражении.
Баланс ФРС снижается максимальным темпом с 2009 года в недельном выражении.

Однако важно помнить, что по мере снижения объемов программы QEternity (в настоящий момент ее потолок составляет $120 млрд в месяц), востребованность аукционов РЕПО возросла:

По мере снижения масштабов QEternity (красная линия) вновь начали расти объемы аукционов РЕПО-овернайт с Федом (синяя линия).
По мере снижения масштабов QEternity (красная линия) вновь начали расти объемы аукционов РЕПО-овернайт с Федом (синяя линия).

Момент истины для рынков состоит в том, что разница между объемом предоставляемой ликвидности со стороны ФРС и размером размещений долговых бумаг Казначейства США (которые эту ликвидность изымают в пользу реального сектора) уже в мае ушла в отрицательную зону, причем существенно:

Разница между объемом предоставляемой ликвидности со стороны ФРС и размером размещений долговых бумаг Казначейства США в мае ушла в минус на $317 млрд.
Разница между объемом предоставляемой ликвидности со стороны ФРС и размером размещений долговых бумаг Казначейства США в мае ушла в минус на $317 млрд.

При этом по прогнозам Goldman Sachs в 2020 году Министерству финансов США потребуется занять на рынке $4,1 трлн, из них $2,5 трлн монетизирует ФРС, а оставшиеся $1,6 трлн должен абсорбировать рынок. Сумма фантастическая!

По прогнозам Goldman Sachs в 2020 году Министерству финансов потребуется занять на рынке $4,1 трлн, из них $2,5 трлн монетизирует ФРС, а оставшиеся $1,6 трлн должен абсорбировать рынок.
По прогнозам Goldman Sachs в 2020 году Министерству финансов потребуется занять на рынке $4,1 трлн, из них $2,5 трлн монетизирует ФРС, а оставшиеся $1,6 трлн должен абсорбировать рынок.

Таким образом, рынкам в ближайшее время предстоит еще одна серьезная волна снижения, которая станет оправданием для вливания на рынок госдолга США очередной масштабной порции ликвидности от ФРС:

Фондовым рынкам в ближайшее время предстоит испытать еще одну серьезную волну снижения, которая станет оправданием для вливания на рынок госдолга США очередной масштабной порции ликвидности от ФРС.
Фондовым рынкам в ближайшее время предстоит испытать еще одну серьезную волну снижения, которая станет оправданием для вливания на рынок госдолга США очередной масштабной порции ликвидности от ФРС.

Инвесторам предстоит соотнести свои фантазии с реальностью… И испытать еще одно жесткое разочарование (о чем уже писал ранее): 

Инвесторам пора соотнести свои фантазии с реальностью… И испытать еще одно жесткое разочарование.
Инвесторам пора соотнести свои фантазии с реальностью… И испытать еще одно жесткое разочарование.

Скорость с которой фондовый рынок США подошел к очередному перегреву впечатляет — на это потребовалось всего несколько месяцев. Что особенно важно, на рынок хлынули простые инвесторы. Количество пользователей ритейл-брокера Robin Hood с открытыми позициями на американском фондовом рынке растет в геометрической прогрессии:

Количество пользователей ритейл-брокера Robin Hood с открытыми позициями на американском фондовом рынке (зеленая линия) растет в геометрической прогрессии.
Количество пользователей ритейл-брокера Robin Hood с открытыми позициями на американском фондовом рынке (зеленая линия) растет в геометрической прогрессии.

Поисковые запросы в Google по словосочетаниям «day trading» и «call options» также бьют рекорды:

Поисковые запросы в Google по словосочетаниям «day trading» и «call options» побили все исторические рекорды.
Поисковые запросы в Google по словосочетаниям «day trading» и «call options» побили все исторические рекорды.

Толпа активно скупает коллы на акции, количество открытых позиций достигло ранее немыслимых высот:

Рядовые американские инвесторы активно скупают коллы на акции.
Рядовые американские инвесторы активно скупают коллы на акции.

На рынке творятся невиданные доселе вещи. Банкротящийся Hertz ходатайствует перед судом о проведении (sic!) Initial Bankruptcy Offering, в попытке использовать дарованную ФРС «уникальную возможность» и привлечь капитал от воодушевленных лохов инвесторов на максимально выгодных условиях.

Акции Тесла выросли на 184% с марта и поставили исторический рекорд, превысив отметку в $1 тыс. за штуку:

Акции Тесла выросли на 184% с марта и поставили исторический рекорд, превысив отметку в $1 тыс. за штуку.
Акции Тесла выросли на 184% с марта и поставили исторический рекорд, превысив отметку в $1 тыс. за штуку.

Нечто похожее мы наблюдали и в самом начале этого года. Последствия известны…

Нечто похожее с акциями Тесла мы наблюдали и в самом начале этого года. Последствия известны.
Нечто похожее с акциями Тесла мы наблюдали и в самом начале этого года. Последствия известны.

Dave Portnoy, американский аналог нашего Василия Олейника (но в отличие от него предпочитающий играть по тренду) воодушевляет своих фанатов: «Buffett is an idiot»… «All I do is make money, this game is fucking easy. Literally the easiest game I’ve ever played. All I do is print money» (Что бы я ни делал — все приносит деньги, эта игра <censored> проста. Самая простая игра которую я когда-либо видел. Да я просто печатаю деньги). 

Dave Portnoy — я должен быть долларовым миллиардером судя по тому как угадал с крузами и авиалиниями (отрасли на фондовом рынке США).
Dave Portnoy — я должен быть долларовым миллиардером судя по тому как угадал с крузами и авиалиниями (отрасли на фондовом рынке США).

На этом фоне Пауэлл достаточно скупо выступил на пресс-конференции после заседания в среду. Ставки будут оставаться низкими до конца 2022 года, рынок получит гарантированные $120 млрд в месяц ($80 млрд на рынке трежерис и $40 млрд на рынке ипотечных закладных), что на фоне предыдущих вливаний выглядит невыразительно. Не сказано ни слова об отрицательных ставках и так называемом «yield curve control», то есть о том, чего собственно и ожидал услышать рынок.

При этом по мере снижения масштабов QEternity вновь начали расти объемы аукционов РЕПО-овернайт с Федом, ликвидность в системе начала существенно сжиматься:

По мере снижения масштабов QEternity (красная линия) вновь начали расти объемы аукционов РЕПО-овернайт с Федом (синяя линия).
По мере снижения масштабов QEternity (красная линия) вновь начали расти объемы аукционов РЕПО-овернайт с Федом (синяя линия).

О существовании этой угрозы я уже писал ранее. В условиях сжатия предоставляемой ФРС ликвидности Казначейство США просто не сможет разместить на рынке необходимый для финансирования бюджетного дефицита объем бумаг без существенного роста доходности.

Гундлах таки был прав ребята и вы зря над ним смеялись. Инвесторам пора соотнести свои фантазии с реальностью… И испытать еще одно жесткое разочарование. 

Инвесторам пора соотнести свои фантазии с реальностью… И испытать еще одно жесткое разочарование.
Инвесторам пора соотнести свои фантазии с реальностью… И испытать еще одно жесткое разочарование.

p.s. После майского рекорда роста NYSE Tick index (отражает разницу между числом растущих и падающих акций на NYSE) установил очередной рекорд, но уже распродаж. Рынок бросает из огня да в полымя… 

После майского рекорда роста NYSE Tick index установил очередной рекорд, но уже распродаж.
После майского рекорда роста NYSE Tick index установил очередной рекорд, но уже распродаж.

Количество акций, торгующихся выше своей 14-дневной скользящей средней, также достигало максимального значения с 1991 года. Час расплаты близок ребята, час расплаты близок…

Количество акций, торгующихся выше своей 14-дневной скользящей средней, достигло максимального значения с 1991 года.
Количество акций, торгующихся выше своей 14-дневной скользящей средней, достигло максимального значения с 1991 года.

На ZeroHedge вышел ряд интересных обзоров по ситуации на рынке труда в США, думаю имеет смысл разобрать их ключевые моменты. Основной фактор, который еще долго будет влиять на американскую экономику — это формирование ножниц доходов и расходов:  

Доходы домохозяйств в США растут на 10,5% в месячном выражении, в это же время расходы снижаются на 13,6%.
Доходы домохозяйств в США растут на 10,5% в месячном выражении, в это же время расходы снижаются на 13,6%.

Беспрецедентный рост доходов сочетается с серьезным падением трат населения. Также важно отметить, что сами доходы увеличились исключительно благодаря массированным программам социальной поддержки со стороны правительства:

Социальные трансферты населению со стороны правительства выросли на $3 трлн в годовом выражении.
Социальные трансферты населению со стороны правительства выросли на $3 трлн в годовом выражении.

При этом заработные платы государственных и частных служащих серьезно сократились.  

Заработные платы государственных (красная линия) и частных (синяя линия) служащих серьезно сократились в ходе локдауна.
Заработные платы государственных (красная линия) и частных (синяя линия) служащих серьезно сократились в годовом выражении после начала локдауна.

Забавный факт — средняя почасовая оплата труда выросла после масштабных увольнений, вызванных эпидемией коронавируса:

Средняя почасовая оплата труда в США выросла после масштабных увольнений, вызванных эпидемией коронавируса.
Средняя почасовая оплата труда в США выросла после масштабных увольнений, вызванных эпидемией коронавируса.

В этом, впрочем, нет совершенно ничего удивительного. Масштабные сокращения затронули в первую очередь сферы «Accommodation & Food Services» (гостиничный бизнес и общепит) и «Retail Trade» (розничная торговля) с крайне низким уровнем оплаты труда по сравнению с остальной экономикой.

Масштабные сокращения рабочей силы в США затронули в первую очередь сферы «Accommodation & Food Services» (гостиничный бизнес и общепит) и «Retail Trade» (розничная торговля).
Масштабные сокращения рабочей силы в США затронули в первую очередь сферы «Accommodation & Food Services» (гостиничный бизнес и общепит) и «Retail Trade» (розничная торговля).

Локдаун вкупе с программами государственной поддержки привел к беспрецедентному росту нормы сбережений домохозяйств в США до доселе невиданных 33%! 

Локдаун вкупе с программами государственной поддержки привел к беспрецедентному росту нормы сбережений домохозяйств в США до 33% от располагаемых доходов.
Локдаун вкупе с программами государственной поддержки привел к беспрецедентному росту нормы сбережений домохозяйств в США до 33% от располагаемых доходов.

Это прямое выражение описанных выше ножниц доходов-расходов населения, наблюдаемых в процессе выхода из локдауна. Люди стараются сберегать, а не тратить, по сути отказываясь поддерживать рухнувшую национальную экономику. В ход вступают законы массовой психологии. Ловушка ликвидности захлопнулась — мы идем по японскому сценарию.

Ситуацию будет усугублять и «парадокс Пауэлла» (если так можно выразиться). После достижения определенного порога снижения процентных ставок в экономике траты домохозяйств также начинают снижаться.

Парадокс Пауэлла — после достижения определенного порога снижения ставок в экономике (на графике приведены ставки по 10-летним трежерис по горизонтальной оси) расходы домохозяйств также начинают снижаться.
Парадокс Пауэлла — после достижения определенного порога снижения ставок в экономике (на графике приведены ставки по 10-летним трежерис по горизонтальной оси) расходы домохозяйств также начинают снижаться.

Таким образом, ожидание гиперинфляции на основании мифического взрывного роста потребительских расходов из-за правительственных программ социальных выплат выглядит достаточно наивным. Этого не случится.

Это, впрочем, не отменяет саму возможность гиперинфляции. Вот только разгонять ее будет не население, а руководители ведущих инвестиционных банков и аффилированных с ними хедж-фондов. Скупая товарные активы на «свеженапечатанные» доллары ФРС. Или не будут, так как в данном случае это вопрос уже не экономический, а политический. Со всеми вытекающими из этого последствиями…

На ZeroHedge выложили знаковую статистику по американскому фондовому рынку, которая говорит о многом. В ней ярко отражена вся суть той печальной ситуации, в которой мы оказались. Речь идет о превращении некогда конкурентного рынка в финансовую олигополию шести ключевых компаний. Компаний, которые в связке с ФРС и ее бесконечными программами QE по сути подменили весь остальной рынок.

Это так называемая группа FAAANM (Facebook, Apple, Alphabet-Google, Amazon, Netflix и Microsoft). Шесть компаний, сделавших американский фондовый рынок лидером в последнее десятилетие. Вот как выглядит динамика индекса широкого рынка S&P500 и MSCI World без США.

Динамика американского фондового индекса S&P500 и MSCI World, исключая США.
Динамика американского фондового индекса S&P500 и MSCI World, исключая США.

А вот что может случиться, если убрать из индекса S&P500 группу FAAANM. Выглядит уже не так привлекательно, не правда ли?

Динамика американского фондового индекса S&P500 без компаний группы FAAANM выглядит блекло.
Динамика американского фондового индекса S&P500 без компаний группы FAAANM выглядит блекло.

Аналогичное сравнение по прогнозам продаж выглядит еще более впечатляющим!

Динамика прогнозов продаж компаний из индекса S&P500 без группы FAAANM выглядит очень слабо.
Динамика прогнозов продаж компаний из индекса S&P500 без группы FAAANM выглядит очень слабо.

Это же справедливо и для прогнозов по прибылям этих компаний.

Динамика прогнозов по прибылям компаний из индекса S&P500 без группы FAAANM выглядит невыразительно.
Динамика прогнозов по прибылям компаний из индекса S&P500 без группы FAAANM выглядит невыразительно.

Что у нас по байбекам в текущем году? Ровно то же самое. На первом месте уверенно идет «Info Tech» — по сути те же самые шесть компаний (объем обратных выкупов этой группы достигает $65 млрд, правая шкала обрезана сверху):

На первом месте по байбекам в текущем году уверенно идет «Info Tech» — те же самые шесть компаний FAAANM.
На первом месте по байбекам в текущем году уверенно идет «Info Tech» — те же самые шесть компаний FAAANM.

Именно эти шесть корпораций должны, по-видимому, стать не только властителями фондовых рынков, но и умов по всему земному шару. Стать теневым мировым правительством, определяющим политические процессы во многих странах… Если конечно этот пузырь наконец не лопнет.

Напоследок несколько слов об общей ситуации на рынке. Мы идем по тонкому льду, отток средств с фондовых рынков по всему миру составил уже $120 млрд и похоже не собирается останавливаться. Аналитики Citigroup вообще объясняют 30% медвежье ралли на MSCI World исключительно закрытием коротких позиций:

По данным аналитиков Citigroup отток средств с фондовых рынков по всему миру составил уже $120 млрд.
По данным аналитиков Citigroup отток средств с фондовых рынков по всему миру составил уже $120 млрд.

Премиальные клиенты Bank of America также выводят средства с фондового рынка США ударными темпами:

Премиальные клиенты Bank of America на протяжении двух последних месяцев выводят средства с фондового рынка США ударными темпами.
Премиальные клиенты Bank of America на протяжении двух последних месяцев выводят средства с фондового рынка США ударными темпами.

И вкладываются в золотые ETF:

Премиальные клиенты Bank of America с конца 2019 года активно вкладывают средства в золотые ETF.
Премиальные клиенты Bank of America с конца 2019 года активно вкладывают средства в золотые ETF.

Выглядит не очень оптимистично на мой взгляд. Похоже на рынке сейчас орудуют исключительно чистильщики обуви и ФРС, а умные деньги предпочли потихоньку отойти в «денежную» и «золотую» тень… В ожидании продолжения медвежьего банкета.

p.s. Индекс S&P500 на протяжении последнего месяца рос преимущественно овернайт (вне основной торговой сессии). И это явно не выглядит как начальная стадия будущего бычьего рынка.

Индекс S&P500 на протяжении последнего месяца рос исключительно вне основной торговой сессии.
Индекс S&P500 на протяжении последнего месяца рос исключительно вне основной торговой сессии.