На ZeroHedge вышел ряд интересных обзоров по ситуации на рынке труда в США, думаю имеет смысл разобрать их ключевые моменты. Основной фактор, который еще долго будет влиять на американскую экономику — это формирование ножниц доходов и расходов:  

Доходы домохозяйств в США растут на 10,5% в месячном выражении, в это же время расходы снижаются на 13,6%.
Доходы домохозяйств в США растут на 10,5% в месячном выражении, в это же время расходы снижаются на 13,6%.

Беспрецедентный рост доходов сочетается с серьезным падением трат населения. Также важно отметить, что сами доходы увеличились исключительно благодаря массированным программам социальной поддержки со стороны правительства:

Социальные трансферты населению со стороны правительства выросли на $3 трлн в годовом выражении.
Социальные трансферты населению со стороны правительства выросли на $3 трлн в годовом выражении.

При этом заработные платы государственных и частных служащих серьезно сократились.  

Заработные платы государственных (красная линия) и частных (синяя линия) служащих серьезно сократились в ходе локдауна.
Заработные платы государственных (красная линия) и частных (синяя линия) служащих серьезно сократились в годовом выражении после начала локдауна.

Забавный факт — средняя почасовая оплата труда выросла после масштабных увольнений, вызванных эпидемией коронавируса:

Средняя почасовая оплата труда в США выросла после масштабных увольнений, вызванных эпидемией коронавируса.
Средняя почасовая оплата труда в США выросла после масштабных увольнений, вызванных эпидемией коронавируса.

В этом, впрочем, нет совершенно ничего удивительного. Масштабные сокращения затронули в первую очередь сферы «Accommodation & Food Services» (гостиничный бизнес и общепит) и «Retail Trade» (розничная торговля) с крайне низким уровнем оплаты труда по сравнению с остальной экономикой.

Масштабные сокращения рабочей силы в США затронули в первую очередь сферы «Accommodation & Food Services» (гостиничный бизнес и общепит) и «Retail Trade» (розничная торговля).
Масштабные сокращения рабочей силы в США затронули в первую очередь сферы «Accommodation & Food Services» (гостиничный бизнес и общепит) и «Retail Trade» (розничная торговля).

Локдаун вкупе с программами государственной поддержки привел к беспрецедентному росту нормы сбережений домохозяйств в США до доселе невиданных 33%! 

Локдаун вкупе с программами государственной поддержки привел к беспрецедентному росту нормы сбережений домохозяйств в США до 33% от располагаемых доходов.
Локдаун вкупе с программами государственной поддержки привел к беспрецедентному росту нормы сбережений домохозяйств в США до 33% от располагаемых доходов.

Это прямое выражение описанных выше ножниц доходов-расходов населения, наблюдаемых в процессе выхода из локдауна. Люди стараются сберегать, а не тратить, по сути отказываясь поддерживать рухнувшую национальную экономику. В ход вступают законы массовой психологии. Ловушка ликвидности захлопнулась — мы идем по японскому сценарию.

Ситуацию будет усугублять и «парадокс Пауэлла» (если так можно выразиться). После достижения определенного порога снижения процентных ставок в экономике траты домохозяйств также начинают снижаться.

Парадокс Пауэлла — после достижения определенного порога снижения ставок в экономике (на графике приведены ставки по 10-летним трежерис по горизонтальной оси) расходы домохозяйств также начинают снижаться.
Парадокс Пауэлла — после достижения определенного порога снижения ставок в экономике (на графике приведены ставки по 10-летним трежерис по горизонтальной оси) расходы домохозяйств также начинают снижаться.

Таким образом, ожидание гиперинфляции на основании мифического взрывного роста потребительских расходов из-за правительственных программ социальных выплат выглядит достаточно наивным. Этого не случится.

Это, впрочем, не отменяет саму возможность гиперинфляции. Вот только разгонять ее будет не население, а руководители ведущих инвестиционных банков и аффилированных с ними хедж-фондов. Скупая товарные активы на «свеженапечатанные» доллары ФРС. Или не будут, так как в данном случае это вопрос уже не экономический, а политический. Со всеми вытекающими из этого последствиями…



На ZeroHedge выложили знаковую статистику по американскому фондовому рынку, которая говорит о многом. В ней ярко отражена вся суть той печальной ситуации, в которой мы оказались. Речь идет о превращении некогда конкурентного рынка в финансовую олигополию шести ключевых компаний. Компаний, которые в связке с ФРС и ее бесконечными программами QE по сути подменили весь остальной рынок.

Это так называемая группа FAAANM (Facebook, Apple, Alphabet-Google, Amazon, Netflix и Microsoft). Шесть компаний, сделавших американский фондовый рынок лидером в последнее десятилетие. Вот как выглядит динамика индекса широкого рынка S&P500 и MSCI World без США.

Динамика американского фондового индекса S&P500 и MSCI World, исключая США.
Динамика американского фондового индекса S&P500 и MSCI World, исключая США.

А вот что может случиться, если убрать из индекса S&P500 группу FAAANM. Выглядит уже не так привлекательно, не правда ли?

Динамика американского фондового индекса S&P500 без компаний группы FAAANM выглядит блекло.
Динамика американского фондового индекса S&P500 без компаний группы FAAANM выглядит блекло.

Аналогичное сравнение по прогнозам продаж выглядит еще более впечатляющим!

Динамика прогнозов продаж компаний из индекса S&P500 без группы FAAANM выглядит очень слабо.
Динамика прогнозов продаж компаний из индекса S&P500 без группы FAAANM выглядит очень слабо.

Это же справедливо и для прогнозов по прибылям этих компаний.

Динамика прогнозов по прибылям компаний из индекса S&P500 без группы FAAANM выглядит невыразительно.
Динамика прогнозов по прибылям компаний из индекса S&P500 без группы FAAANM выглядит невыразительно.

Что у нас по байбекам в текущем году? Ровно то же самое. На первом месте уверенно идет «Info Tech» — по сути те же самые шесть компаний (объем обратных выкупов этой группы достигает $65 млрд, правая шкала обрезана сверху):

На первом месте по байбекам в текущем году уверенно идет «Info Tech» — те же самые шесть компаний FAAANM.
На первом месте по байбекам в текущем году уверенно идет «Info Tech» — те же самые шесть компаний FAAANM.

Именно эти шесть корпораций должны, по-видимому, стать не только властителями фондовых рынков, но и умов по всему земному шару. Стать теневым мировым правительством, определяющим политические процессы во многих странах… Если конечно этот пузырь наконец не лопнет.

Напоследок несколько слов об общей ситуации на рынке. Мы идем по тонкому льду, отток средств с фондовых рынков по всему миру составил уже $120 млрд и похоже не собирается останавливаться. Аналитики Citigroup вообще объясняют 30% медвежье ралли на MSCI World исключительно закрытием коротких позиций:

По данным аналитиков Citigroup отток средств с фондовых рынков по всему миру составил уже $120 млрд.
По данным аналитиков Citigroup отток средств с фондовых рынков по всему миру составил уже $120 млрд.

Премиальные клиенты Bank of America также выводят средства с фондового рынка США ударными темпами:

Премиальные клиенты Bank of America на протяжении двух последних месяцев выводят средства с фондового рынка США ударными темпами.
Премиальные клиенты Bank of America на протяжении двух последних месяцев выводят средства с фондового рынка США ударными темпами.

И вкладываются в золотые ETF:

Премиальные клиенты Bank of America с конца 2019 года активно вкладывают средства в золотые ETF.
Премиальные клиенты Bank of America с конца 2019 года активно вкладывают средства в золотые ETF.

Выглядит не очень оптимистично на мой взгляд. Похоже на рынке сейчас орудуют исключительно чистильщики обуви и ФРС, а умные деньги предпочли потихоньку отойти в «денежную» и «золотую» тень… В ожидании продолжения медвежьего банкета.

p.s. Индекс S&P500 на протяжении последнего месяца рос преимущественно овернайт (вне основной торговой сессии). И это явно не выглядит как начальная стадия будущего бычьего рынка.

Индекс S&P500 на протяжении последнего месяца рос исключительно вне основной торговой сессии.
Индекс S&P500 на протяжении последнего месяца рос исключительно вне основной торговой сессии.

Май не был богат на новости, однако несколько интересных событий все же произошло. Рассмотрим их по порядку:

Главным событием прошедшего месяца несомненно стал халвинг первой криптовалюты. Он произошел поздним вечером (МСК) 11 мая на блоке #630 000 который был добыт майнинговым пулом AntPool. Вознаграждение сети за найденный блок снизилось с 12,5 до 6,25 BTC. 

Блок #630 000 на котором произошел третий по счету халвинг биткоина был добыт майнинговым пулом AntPool.
Блок #630 000 на котором произошел третий по счету халвинг биткоина был добыт майнинговым пулом AntPool.

Халвинг заметно подстегнул интерес инвесторов к цифровому золоту. Так, GoogleSearch Index по соответствующему запросу достиг максимального значения с марта 2018 года:

GoogleSearch Index по запросу «bitcoin» достиг максимального значения с марта 2018 года.
GoogleSearch Index по запросу «bitcoin» достиг максимального значения с марта 2018 года.

С другой стороны, довольно чувствительный удар получили майнеры — моментально ощутив «уполовинивание» своих доходов. Чтобы компенсировать это падение они были вынуждены распродавать ранее сделанные запасы. Так, за предпоследнюю неделю мая майнеры продали на 950 BTC больше, чем смогли добыть:

За предпоследнюю неделю мая майнеры продали на 950 биткоинов больше, чем смогли добыть.
За предпоследнюю неделю мая майнеры продали на 950 биткоинов больше, чем смогли добыть.

После халвинга ощутимо просел хешрейт сети биткоина, к концу месяца мы даже обновили мартовский минимум.

После халвинга хешрейт сети биткоина ощутимо просел, обновив мартовский минимум.
После халвинга хешрейт сети биткоина ощутимо просел, обновив мартовский минимум.

Позитив, однако, состоит в том, что из-за падения добычи, «новых» биткоинов не хватает даже для удовлетворения спроса одного инвестиционного фонда. 

По данным исследователя Кевина Рука, Grayscale Investments приобрела 18 910 BTC с момента халвинга биткоина 11 мая. За этот период в сети было создано 12 337 BTC. Таким образом, объемы инвестиций Grayscale в полтора раза превышают количество добываемых монет. При этом общая стоимость активов под управлением фонда достигла рекордных $3,8 млрд.

Grayscale Investments приобрела 18 910 BTC с момента халвинга биткоина 11 мая.
Grayscale Investments приобрела 18 910 BTC с момента халвинга биткоина 11 мая.

Растет оптимизм в среде крупных инвесторов. Так, по мнению CEO криптовалютного хедж-фонда Pantera Capital Дэн Морхэда цена биткоина может достигнуть $115 тысяч к августу 2021 года. И эти цифры могут оказаться не такими уж и фантастичными…

По мнению CEO криптовалютного хедж-фонда Pantera Capital Дэн Морхэда цена биткоина может достигнуть $115 тысяч к августу 2021 года.
По мнению CEO криптовалютного хедж-фонда Pantera Capital Дэн Морхэда цена биткоина может достигнуть $115 тысяч к августу 2021 года.

Также следует обратить внимание на тот факт, что по данным аналитической компании Glassnode, с момента мартовского обвала рынка пользователи вывели с бирж уже более 310 000 биткоинов. И это наиболее продолжительный период оттока криптовалюты с централизованных торговых площадок за всю историю наблюдений.

По данным аналитической компании Glassnode, с момента мартовского обвала рынка пользователи вывели с бирж уже более 310 000 биткоинов.
По данным аналитической компании Glassnode, с момента мартовского обвала рынка пользователи вывели с бирж уже более 310 000 биткоинов.

Крупные участники рынка накапливают первую криптовалюту на своих холодных кошельках в преддверии очередного циклического роста? Время покажет.

Продолжают свой рост и «ставки» на опционах. По данным The Block, в мае суммарный открытый интерес (OI) по биткоин-опционам на разных площадках обновил исторический максимум и достиг $1,16 млрд.

В мае зафиксирован скачкообразный рост открытого интереса по биткоин-опционам до $1,16 млрд.
В мае зафиксирован скачкообразный рост открытого интереса по биткоин-опционам до $1,16 млрд.

Ждем всплеска волатильности и интенсивного движения рынка уже в ближайшие несколько месяцев?

Другим широко обсуждаемым событием месяца стал перевод 50 биткоинов, созданных еще в феврале 2009 года. Последний раз столь «древние» монеты приходили в движение в августе 2017 года. Серия аналогичных переводов была зафиксирована и в 2015 году, до этой даты какие-либо транзакции с участием принадлежащих первым майнерам монет отсутствовали: 

Широко обсуждаемым событием месяца стал перевод 50 биткоинов, созданных еще в феврале 2009 года.
Широко обсуждаемым событием месяца стал перевод 50 биткоинов, созданных еще в феврале 2009 года.

Однако «технические» параметры добытого ранним майнером блока позволяют предположить, что к Сатоши эти 50 биткоинов отношения не имеют. Так же как и множество других добытых в это время монет.

«Технические» параметры добытого ранним майнером блока позволяют предположить, что к Сатоши потраченные 50 биткоинов отношения не имеют.
«Технические» параметры добытого ранним майнером блока позволяют предположить, что к Сатоши потраченные 50 биткоинов отношения не имеют.

Напоследок стоит поздравить всех с прошедшим юбилейным Bitcoin Pizza Day, который стал уже десятым по счету. По этому дню можно неплохо отслеживать глобальную ценовую динамику первой криптовалюты. И заодно сделать главный для всех нас вывод — все еще только начинается!

По дате Bitcoin Pizza Day можно неплохо отслеживать глобальную ценовую динамику первой криптовалюты.
По дате Bitcoin Pizza Day можно неплохо отслеживать глобальную ценовую динамику первой криптовалюты.

После фантастического отскока, произошедшего после массированного вливания ликвидности со стороны ФРС в апреле, восстановление фондового рынка США существенно замедлилось. Индексы в буквальном смысле «забуксовали» и для этого есть ряд серьезных причин.

Восстановление фондовых рынков по всему миру замедлилось (зеленая линия) после снижения объемов предоставляемой ликвидности от ведущих ЦБ (красная линия).
Восстановление фондовых рынков по всему миру замедлилось (зеленая линия) после снижения объемов предоставляемой ликвидности от ведущих ЦБ (красная линия).

Главная состоит в серьезном сокращении объемов предоставляемой ликвидности от ФРС. Пауэлл пытается как можно быстрее «нормализовать» QEternity с целью сохранения контроля над процессами на денежном рынке.

Пауэлл пытается как можно быстрее «нормализовать» QEternity с целью сохранения контроля над процессами на денежном рынке.
Пауэлл пытается как можно быстрее «нормализовать» QEternity с целью сохранения контроля над процессами на денежном рынке.

Вторая причина — Казначейство США стремительно наращивает госдолг, буквально вычерпывая ликвидность с рынка. Так, по прогнозам Goldman Sachs в 2020 году Министерству финансов потребуется занять на рынке $4,1 трлн, из них $2,5 трлн монетизирует ФРС, а оставшиеся $1,6 трлн должен абсорбировать рынок. Суммы фантастические!

По прогнозам Goldman Sachs в 2020 году Министерству финансов потребуется занять на рынке $4,1 трлн, из них $2,5 трлн монетизирует ФРС, а оставшиеся $1,6 трлн должен абсорбировать рынок.
По прогнозам Goldman Sachs в 2020 году Министерству финансов потребуется занять на рынке $4,1 трлн, из них $2,5 трлн монетизирует ФРС, а оставшиеся $1,6 трлн должен абсорбировать рынок.

В настоящий момент рынок застыл в шатком равновесии. Однако дальнейшие размещения госдолга в ближайшие месяцы могут нанести по нему ощутимый удар. Этот фактор учитывают и крупные игроки — они не верят в происходящее «медвежье ралли». Управляющие хедж-фондов сохраняют минимальную вовлеченность своих активов в покупки на фондовом рынке США:

По данным Deutsche Bank управляющие хедж-фондов сохраняют минимальную вовлеченность своих активов в покупки на фондовом рынке США.
По данным Deutsche Bank управляющие хедж-фондов сохраняют минимальную вовлеченность своих активов в покупки на фондовом рынке США.

В это же время рядовые инвесторы ведут себя полностью противоположным образом — они активно выкупают рынок. По данным популярного в США ритейл-брокера Robin Hood количество открытых позиций на покупку акций стремительно растет:

По данным популярного в США ритейл-брокера Robin Hood количество открытых позиций на покупку акций стремительно растет.
По данным популярного в США ритейл-брокера Robin Hood количество открытых позиций на покупку акций стремительно растет.

Этими настроениями пользуются инвестиционные банки, быстро наращивая объем вторичных размещений акций на фондовом рынке США:

Инвестиционные банки быстро нарастили объем вторичных размещений акций на фондовом рынке США.
Инвестиционные банки быстро нарастили объем вторичных размещений акций на фондовом рынке США.

Технический аналитик из Evercore Рич Росс так охарактеризовал ситуацию: «Вал электронных писем от подписчиков, в которых они заверяют, что стали быками из-за слишком большого количества медведей на рынке, сейчас значительно превышает поток писем от реально настроенных по-медвежьи игроков».

Число инвесторов, ожидающих что через год фондовый рынок США будет торговаться выше текущих отметок, также достигло рекордного значения

Число инвесторов, ожидающих что через год фондовый рынок США будет торговаться выше текущих отметок, также достигло рекордного значения.
Число инвесторов, ожидающих что через год фондовый рынок США будет торговаться выше текущих отметок, также достигло рекордного значения.

Аналитики Societe Generale провели интересное сравнение текущего медвежьего рынка в США с усредненной траекторией всех рыночных распродаж за последние 150 лет. При этом они полагают, что мы уже достигли нижней точки в этом цикле. Однако реальность может оказаться совсем иной и мы, вероятно, только начали отходить от точки, предшествующей этому пику распродаж (на диаграмме выделена красным).

Аналитики Societe Generale провели интересное сравнение текущего медвежьего рынка в США с усредненной траекторией всех рыночных распродаж за последние 150 лет.
Аналитики Societe Generale провели интересное сравнение текущего медвежьего рынка в США с усредненной траекторией всех рыночных распродаж за последние 150 лет.

Если это действительно так — дно рынка будет достигнуто только через 4-5 месяцев, в августе или сентябре. Об этом же осторожно предупреждает Goldman Sachs, заявляя в своих обзорах о «тестировании уровня в 2400 пунктов по S&P 500 в августе».

Это предполагает и набирающий популярность сценарий «ленивого» W-образного восстановления американской экономики:

В экспертном сообществе набирает популярность сценарий «ленивого» W-образного восстановления экономики.
В экспертном сообществе набирает популярность сценарий «ленивого» W-образного восстановления экономики.

Реализация такого сценария означает одно — восстановление может занять годы. И осознание этого простого факта со стороны инвесторов ведет к тому, что уже в конце лета Пауэлл получит от рынка очередной ультиматум. И на этот раз одним QE он больше не отделается.

Ну а нам остается еще несколько месяцев на подготовку к этому событию. Пожелаем друг другу удачи, и пристегнем ремни покрепче!

Итак, Пауэлл публично в очередной раз отказался от снижения ставок ниже нуля. В этом его поддержал, в том числе, Буллард. А уж он всегда был знатным голубем.

Однако данное решение уже в среднесрочной перспективе загоняет ФРС в угол. ЦБ полностью лишается пространства для маневра и, что самое главное, теряет контроль над денежным рынком. Это путь к монетарной катастрофе. Рассмотрим сложившуюся ситуацию подробнее.

Экономика США столкнулась с беспрецедентным падением своей активности из-за влияния коронавируса. Ожидания быстрого V-образного разворота по мере снятия карантинных ограничений постепенно сменяются все более депрессивными сценариями. Так, аналитики Goldman рассчитывают на полное восстановление экономики не раньше четвертого квартала 2021 года. И эта точка постепенно отодвигается все дальше:  

Аналитики Goldman ожидают полного восстановления экономики не раньше четвертого квартала 2021 года.
Аналитики Goldman ожидают полного восстановления экономики не раньше четвертого квартала 2021 года.

Вслед за схлопывающейся экономикой коллапсируют цены. Стержневой (Core) CPI снизился на 0,4%. Это сильнейшее помесячное снижение с 1961 года!

Стержневой CPI в США показал сильнейшее помесячное снижение с 1961 года.
Стержневой CPI в США показал сильнейшее помесячное снижение с 1961 года.

Важнее другое. В попытке поддержать национальную экономику правительство осуществляет рекордные заимствования на открытом рынке. Федеральный долг стремительно растет и может достичь 108% от ВВП уже к концу 2021 года:

Госдолг США может установить исторический рекорд, достигнув уровня в 108% от ВВП уже к концу 2021 года.
Госдолг США может установить исторический рекорд, достигнув уровня в 108% от ВВП уже к концу 2021 года.

Только за ближайший месяц Казначейство планирует разместить долговых обязательств на $1 трлн! Рынок не сможет абсорбировать такое количество бумаг без вмешательства Феда. А это значит, что ФРС неумолимо превращается в государственную машину монетизации бюджетного дефицита федерального правительства.

Параллельно с этим в фондах денежного рынка накапливается огромное количество избыточных активов. К текущему моменту их объем достигает $4,8 трлн и продолжает расти.

Объем активов в фондах денежного рынка США достиг $4,8 трлн.
Объем активов в фондах денежного рынка США достиг $4,8 трлн.

Отказываясь от дальнейшего снижения ставки Пауэлл полностью теряет контроль над этими средствами. Отрицательная доходность по федеральным фондам могла бы обеспечить переток этих средств на рынок долгосрочных трежерис (с положительной околонулевой доходностью). В противном случае рост этих краткосрочных «сбережений» продолжится, что может привести к значительным дисбалансам уже в ближайшем будущем.

Еще одна серьезная проблема — заметное укрепление доллара по итогам мартовского кризиса. Сильный доллар способен окончательно подорвать восстановление экономики Штатов после локдауна, что явно вызовет серьезное недовольство Трампа. 

Индекс доллара вырос по итогам мартовского кризиса и это способно окончательно подорвать восстановление экономики Штатов после локдауна.
Индекс доллара вырос по итогам мартовского кризиса и это способно окончательно подорвать восстановление экономики Штатов после локдауна.

Возможное решение — напечатать еще несколько триллионов долларов уже для «внешнего использования» или… снизить ставки. И снова дилемма в виде роста дисбалансов или частичного возвращения ликвидности иностранных инвесторов на национальные рынки.

Отказ от отрицательных ставок загоняет ФРС в ловушку. Пауэлл теряет возможность проводить независимую монетарную политику, его действия становятся полностью предсказуемы. На рынке нарастает дисбаланс между краткосрочной и долгосрочной ликвидностью. Долго такая ситуация продолжаться не может.

Формально, у ФРС нет причин для отказа от дальнейшего снижения (ВВП, инфляция, занятость — все выглядит ужасно). Требуется лишь очередной веский повод, который даст «сакральное» разрешение на это действие. И эта возможность для Пауэлла скоро будет предоставлена… (продолжение следует)

Юрий Иванович (JC_trader) у себя в LJ один очень хороший пост написал, который мог бы дать ответ на множество вопросов начинающих инвесторов. Я же хочу добавить немного огранки для этого алмаза, превратив его в бриллиант.

Суть в следующем. Возьмем простую трендследящую систему: 

  • если клоуз больше предыдущего клоуза, то покупаем (лонг) на закрытии сессии,
  •  если клоуз меньше предыдущего клоуза, то продаем (шорт) на закрытии сессии.

И попробуем ее протестировать на разных временных периодах. 

Сама система, кстати, по своему гениальна. Во-первых, в ней нет оптимизируемых параметров (sic!) и она либо работает на истории — либо нет. Во-вторых, мы совершаем сделки на закрытии сессии. А открыть/закрыть сделку на закрытии намного легче, чем на открытии. Те, кто профессионально занимался тестированием торговых алгоритмов могут многое об этом рассказать 🙂

Теперь к полученным результатам. Система работает, но только на старшем временном периоде (месячные бары). Почему? Переходим к главному…

Простейшая трендследящая система уверенно обходит по доходности фондовые индексы США. Но только после отмены золотого стандарта.
Простейшая трендследящая система уверенно обходит по доходности фондовые индексы США. Но только после отмены золотого стандарта.

Алгоритм оказывается эффективным только при торговле в длинную (без шортов) и только после середины 1930-х годов. Таким образом, подтверждается аксиома — золотой стандарт душит экономику и не дает фондовому рынку долгосрочно расти. Его фактическая отмена Рузвельтом в 1933 году положила начало современной эры финансовых рынков. 

Почему система не работает на малых фреймах? Там слишком много шума, делающего рынок «эффективным». Главная тенденция денежно-кредитной политики наших дней оказывается смазана краткосрочными спекулятивными колебаниями. Хедж-фонды и HFT-трейдеры просто не дадут вам заработать.

Почему система будет работать? Ответ на диаграмме ниже:

ФРС продолжит наращивать свой баланс в обозримом будущем (синяя линия).
ФРС продолжит наращивать свой баланс в обозримом будущем (синяя линия).

Казначейству США надо занимать, а ФРС продолжать печатать, чтобы поддерживать национальную экономику. Это же относится и к остальным центробанкам. Современный монетаризм не подразумевает безболезненного выхода.

Будет ли работать система на отдельных акциях? Нет. Компании рождаются и умирают, проходя через естественные (если это слово вообще употребимо в современном финансовом мире) бизнес-циклы. Индексы же — «вечны». Разумеется до тех пор, пока существуют сами фондовые рынки. 

Таким образом, для долгосрочного инвестирования не нужно постоянно мониторить рынок, делать сложные фундаментальные расчеты или искать крутые фонды с «квантовыми» стратегиями (spoiler — они все равно сольются). Все что вам необходимо — один торговый день в конце календарного месяца и простейшая трендследящая система.

И в любом случае, вы можете сами все проверить. Для элементарного алгоритма, торгующего на месячных фреймах, это будет совсем не сложно…

Это случилось. Во время торговой сессии в четверг 7 мая рынок впервые в истории начал закладывать отрицательную процентную ставку ФРС к концу года:

Во время торговой сессии в четверг 7 мая фьючерсный рынок начал закладывать отрицательные ставки ФРС к концу текущего года.
Во время торговой сессии в четверг 7 мая фьючерсный рынок начал закладывать отрицательные ставки ФРС к концу текущего года.

Мнение участников рынка согласуется с расчетами от Deutsche Bank, показывающими, что текущий уровень краткосрочных ставок в США должен составлять порядка -1%:

Расчеты Deutsche Bank, основанные на корреляции между фондовым и долговым рынком, показывают, что текущий уровень краткосрочных ставок в США должен составлять -1%.
Расчеты Deutsche Bank, основанные на корреляции между фондовым и долговым рынком, показывают, что текущий уровень краткосрочных ставок в США должен составлять -1%.

А также с расчетами от Nordea, исходя из которых, ставка по 10-летним трежерис может опуститься в этом году до уровня в -1%:

Расчеты от Nordea предполагают, что ставка по 10-летним трежерис может опуститься в этом году до уровня в -1%.
Расчеты от Nordea предполагают, что ставка по 10-летним трежерис может опуститься в этом году до уровня в -1%.

На этом фоне доходность 2-леток побила исторический рекорд 2011 года, опустившись до 0,14%:

Доходность 2-летних трежерис побила исторический рекорд 2011 года.
Доходность 2-летних трежерис побила исторический рекорд 2011 года.

Дальше остаются лишь технические детали. Как сильно должен укрепиться доллар и как низко может упасть инфляция, прежде чем Пауэлл в очередной раз капитулирует? Увидим ли мы продолжение медвежьего рынка на графиках американских фондовых индексов? Ответ на эти вопросы ждет нас уже этим летом.

Последние данные по безработице подкрепляют сценарий еще одной волны распродаж на падении потребительского спроса и реального сектора экономики:

Безработица в США достигла максимального уровня со времен Великой Депрессии 1930-х годов.
Безработица в США достигла максимального уровня со времен Великой Депрессии 1930-х годов.

Об этом же свидетельствуют и технические индикаторы, например соотношение цен медь/золото, которое указывает на активность в промышленном секторе:

Соотношение цен медь/золото, которое может указывать на активность в промышленном секторе, свидетельствует о возможности второй волны распродаж индекса S&P500.
Соотношение цен медь/золото, которое может указывать на активность в промышленном секторе, свидетельствует о возможности второй волны распродаж индекса S&P500.

Джеффри Гундлах, кстати, уже заявил, что отрицательные ставки окажутся «фатальными» для рынка. Однако, как минимум, этот сценарий может стать спасением для его короткой позиции в индексе S&P500 (о которой писал ранее).

Казначейство занимает свои триллионы преимущественно в коротких бумагах. Председатель Пауэлл уже озвучил свою отрицательную позицию в отношении отрицательных ставок. Однако давление будет нарастать, так как краткосрочные заимствования продолжат расти. Прошу, нет. Ставки < 0 = гибели (Прим. в англ. тут возможна игра слов, т.к. Fatal означает не только гибель, но и неизбежность, неминуемость события).
Казначейство занимает свои триллионы преимущественно в коротких бумагах. Председатель Пауэлл уже озвучил свою отрицательную позицию в отношении отрицательных ставок. Однако давление будет нарастать, так как краткосрочные заимствования продолжат расти. Прошу, нет. Ставки < 0 = гибели (Прим. в англ. тут возможна игра слов, т.к. Fatal означает не только гибель, но и неизбежность, неминуемость события).

p.s. Миллиардер Paul Tudor Jones будет использовать биткоин (через фьючерсы на CME) в качестве хеджа от возникающих монетарных рисков. Как минимум несколько процентов от активов под управлением его хедж-фонда (TUDOR BVI GLOBAL FUND) может быть инвестировано.

p.p.s. Ранее в своих публикациях приводил зависимость величины госдолга США (в % от ВВП) от стоимости его фондирования и показывал в каком направлении мы действительно будем двигаться в ближайшие десятилетия. Неизвестным оставалось лишь моральное оправдание этого вектора. Теперь дан ответ и на этот вопрос…

Зависимость величины госдолга США (в % от ВВП) от стоимости его фондирования.
Зависимость величины госдолга США (в % от ВВП) от стоимости его фондирования.

В своем апрельском обзоре я уже рассматривал драматическую ситуацию, произошедшую с биржей BitMEX во время мартовского флеш-креша. Если коротко, за сутки на бирже было ликвидировано позиций на $1,1 млрд и под удар могли попасть многие из работавших на ней маркет-мейкеров.

Резкое падение цены биткоина спровоцировало шквал ликвидаций длинных позиций, открытых на бирже Bitmex.
Резкое падение цены биткоина спровоцировало шквал ликвидаций длинных позиций, открытых на бирже Bitmex.

К каким долгосрочным последствиям это привело? Количество биткоинов на балансе биржи сократилось на 32% за неполные два месяца:

Количество биткоинов на балансе BitMEX сократилось на 32% от мартовского максимума.
Количество биткоинов на балансе BitMEX сократилось на 32% от мартовского максимума.

Удар по маркет-мейкерам привел к падению объема торгов. По величине этого показателя некогда лидирующую биржу опережают уже не только OKEx с Huobi, но и Binance!

По объему торгов BitMEX опережают уже не только OKEx с Huobi, но и Binance.
По объему торгов BitMEX опережают уже не только OKEx с Huobi, но и Binance.

За последние пять месяцев BitMEX потеряла 50% от своей рыночной доли (считается от совокупного открытого интереса на всех площадках). При этом молодые игроки: Binance и FTX, активно захватывают рынок деривативов. 

За последние пять месяцев BitMEX потеряла 50% от своей рыночной доли.
За последние пять месяцев BitMEX потеряла 50% от своей рыночной доли.

В довершение ко всему, биржа была вынуждена ограничить обслуживание резидентов Японии и подверглась критике со стороны Управления по финансовому надзору Великобритании (FCA)

В перспективе такое развитие событий может вынудить владельцев продать бизнес или даже закрыть площадку. Возможен и худший сценарий, который может ударить по всей индустрии и спровоцировать панику. В любом случае, всем кто работает с этой биржей стоит уже сейчас задуматься о возможных альтернативах. 

Прошедший месяц выдался спокойным на новостной фон, однако подарил неплохое восстановление стоимости первой криптовалюты. Теперь уже совершенно уверенно можно утверждать, что произошедший в марте ценовой крах преодолен. Впрочем, обо всем по порядку:  

Несмотря на приближающийся халвинг интерес рядовых инвесторов к покупке первой криптовалюты остается сниженным. Так, совокупное количество операций пополнения счета на ведущих криптобиржах остается на минимальных отметках за несколько лет:

Количество операций пополнения счета на ведущих криптобиржах (в день) остается на минимальных отметках за несколько лет.
Количество операций пополнения счета на ведущих криптобиржах (в день) остается на минимальных отметках за несколько лет.

Другим важным трендом является снижение числа биткоинов, хранящихся на биржевых балансах. Это может свидетельствовать о том, что крупные игроки предпочитают накапливать первую криптовалюту и активно выводят ее на холодное/кастодиальное хранение:

Количество находящихся на биржевых балансах биткоинов снижается с начала текущего года.
Количество находящихся на биржевых балансах биткоинов снижается с начала текущего года.

Об этом же говорит и рост числа биткоин-адресов с балансом свыше 1000 BTC:

С начала текущего года наблюдается активный рост числа биткоин-адресов с балансом свыше 1000 BTC.
С начала текущего года наблюдается активный рост числа биткоин-адресов с балансом свыше 1000 BTC.

Активно растет капитализация стейблкоинов, к текущему моменту она достигла значения в $9,62 млрд, увеличившись с февраля на 69%. При этом на фоне других монет по прежнему безраздельно доминирует Tether (USDT) с рыночной долей в 84%:

Суммарная капитализация основных стейблкоинов достигла значения в $9,62 млрд, увеличившись с февраля на 69%.
Суммарная капитализация основных стейблкоинов достигла значения в $9,62 млрд, увеличившись с февраля на 69%.

Это привело к интересным последствиям. Поскольку объем транзакций стейблкоинов, выпущенных в токенах ERC-20, составляет до 80% от всех переводов в сети эфира, рост их капитализации привел к значительному росту общего объема денежных переводов с использованием этой криптовалюты. В настоящий момент он составляет $1,5 млрд и достиг паритета с аналогичной величиной для сети биткоина!

Объем транзакций в сети эфира (черная линия) достиг паритета с объемом транзакций в сети биткоина (оранжевая линия).
Объем транзакций в сети эфира (черная линия) достиг паритета с объемом транзакций в сети биткоина (оранжевая линия).

Напоследок немного календарной статистики. Исторически биткоин всегда демонстрировал выраженную тенденцию к росту в период с апреля по июнь. И текущий год не стал исключением из этого правила:

Исторически биткоин всегда демонстрировал выраженную тенденцию к росту в период с апреля по июнь.
Исторически биткоин всегда демонстрировал выраженную тенденцию к росту в период с апреля по июнь.

При этом опрос, проведенный в одном из популярных телеграм-каналов, показал, что большинство участников (53%) распродадутся до ценового уровня в $12 тыс.:

Опрос, проведенный в одном из популярных телеграм-каналов, показал, что большинство участников распродадутся до ценового уровня в $12 тыс.
Опрос, проведенный в одном из популярных телеграм-каналов, показал, что большинство участников распродадутся до ценового уровня в $12 тыс.

Ждем покорения новых максимумов в мае-июне?

Ждем покорения новых максимумов после майского халвинга первой криптовалюты?
Ждем покорения новых максимумов после майского халвинга первой криптовалюты?

Свежая новость с ZeroHedge — инвестор-миллиардер Джеффри Гундлах зашортил S&P500 от уровня 2863. Гундлах, если кто не знает, предвидел ипотечный кризис 2007 года и уже неплохо заработал на коротких позициях по фондовому рынку США в марте. 

По его мнению, показатель «риск/прибыль» такой короткой позиции хорошо сбалансирован. При этом индекс «еще может сходить до уровня 3000 пунктов», однако «потенциал нисходящего движения позволит легко обновить достигнутый в марте минимум».

Индекс S&P500 имеет значительный потенциал нисходящего движения до уровня 2200 пунктов и ниже.
Индекс S&P500 имеет значительный потенциал нисходящего движения до уровня 2200 пунктов и ниже.

Выходящая макроэкономическая статистика в целом подтверждает эту точку зрения. Так, потребительская оценка текущей ситуации от Conference Board продемонстрировала максимальное падение за всю историю наблюдений (-76,4 пункта):

Потребительская оценка текущей ситуации от Conference Board продемонстрировала максимальное падение за всю историю наблюдений.
Потребительская оценка текущей ситуации от Conference Board продемонстрировала максимальное падение за всю историю наблюдений.

В свою очередь, итоговый региональный обзор от ФРС за апрель свидетельствует о том, что индекс менеджеров по закупкам от ISM рискует обновить минимумы 2008 года:

Мартовское значение индекса менеджеров по закупкам (PMI) от ISM рискует обновить минимумы 2008 года.
Мартовское значение индекса менеджеров по закупкам (PMI) от ISM рискует обновить минимумы 2008 года.

На этом фоне 85% публичных компаний отозвали свои прогнозы по прибыли, что выглядит вполне логично в текущей ситуации:

Во время сезона отчетности за первый квартал в США 85% компаний отозвали свои прогнозы по прибыли (зеленая линия) и только 65% компаний показали превышение ожидаемого показателя EPS (синяя линия).
Во время сезона отчетности за первый квартал в США 85% компаний отозвали свои прогнозы по прибыли (зеленая линия) и только 65% компаний показали превышение ожидаемого показателя EPS (синяя линия).

Также стоит отметить, что временная структура фьючерсов на VIX перешла из состояния бэквордации к контанго. Таким образом, волатильность полностью «перезарядилась» и готова к новым «подвигам»:

Временная структура фьючерсов на VIX перешла из состояния беквордации к контанго.
Временная структура фьючерсов на VIX перешла из состояния беквордации к контанго.

Важно, что ФРС довольно быстро перешла к нормализации денежно-кредитной политики (об этом писал ранее). При этом Казначейство продолжает ударные размещения на долговом рынке, заняв к настоящему моменту уже $1,26 трлн:

Казначейство США продолжает ударные размещения на долговом рынке, заняв к настоящему моменту уже $1,26 трлн.
Казначейство США продолжает ударные размещения на долговом рынке, заняв к настоящему моменту уже $1,26 трлн.

Вот с таким багажом мы плавно подходим к плановому заседанию ФРС в среду 29 апреля. И ударный рост фондового рынка значительно сузит спектр возможных действий ее председателя. Скажу больше — есть все основания предполагать, что на своей пресс-конференции Пауэлл может вылить холодный душ на разгоряченных фондовыми рекордами инвесторов.  

Поэтому не спроста аналитики Goldman Sachs в одной из своих последних публикаций утверждают, что фондовый рынок США способен пережить один или два сезона негативной корпоративной отчетности. Ведь главное — продать выкупленные на средства ФРС акции доверчивым инвесторам и пусть они дальше сами разбираются со всеми этими «прогнозами». 

Тем временем доля капитализации пяти крупнейших компаний в индексе S&P500 достигла исторического рекорда (на текущий момент это Facebook, Amazon, Apple, Microsoft, Google). И проблемы с любой из них способны легко спровоцировать очередной флеш-креш на рынке…

Доля капитализации пяти крупнейших компаний в индексе S&P500 достигла исторического рекорда.
Доля капитализации пяти крупнейших компаний в индексе S&P500 достигла исторического рекорда.