На ZeroHedge заметили хорошую корреляцию между курсом биткоина со смещением на 1 месяц вперед и индексом Dow (она справедлива и для широко известного S&P 500). В принципе, это выглядит разумно — горячие деньги первыми устремляются на наиболее спекулятивные рынки, такие как рынки криптовалют сейчас. Посмотрим, как эта идея будет отыгрывать в дальнейшем, т.к. интерес к криптовалютам начинает спадать.
Кривая ожидаемой инфляции в США инвертировалась впервые с 2008 года, еще один сильный сигнал ухудшающихся экономических условий в стране. На графике ниже показан спред между ожидаемой инфляцией на 5-ти и 30-ти летнем периоде, эта величина находится на минимуме с 2008 года:
Рынки по-прежнему ожидают инфляционный импульс в краткосрочной перспективе, однако долгосрочные ожидания находятся под угрозой возможной рецессии, которая ограничит экономический рост и ценовое давление. При этом можно ожидать как снижение маржи производителей, так и сжатие конечного спроса потребителей из-за падения их доходов.
Краткосрочная динамика пятилетних ожиданий по инфляции также выглядит негативно для американского фондового рынка, возможно вскоре можно ожидать очередной коррекции:
Похоже пузырь на рынке биткоина все-таки лопнул, по крайней мере такой вывод можно сделать если посмотреть на текущее количество транзакций на рынке:
Несмотря на рекордно низкие комиссии, держатели биткоинов не спешат пользоваться своими монетами: количество подтвержденных BTC-транзакций достигло двухлетнего минимума. Об этом свидетельствуют данные Blockchain.info.
Судя по графику, спад транзакционной активности прямо пропорционален падению курса биткоина после рекордов прошлого года, когда монета выросла до $20 тысяч на некоторых крупных биржах. Двухлетний минимум пришелся на 26 февраля, когда было совершено всего 180 тысяч транзакций, 5 марта — чуть более 197 тысяч.
https://forklog.com
На площадке по p2p-обмену Localbitcoins также зафиксирован спад объема торгов до шестимесячного минимума:
Таким образом, можно предположить, что рынок сформировал дно и на него вышли умные деньги:
Неизвестный китайский миллиардер, скрывающийся под псевдонимом «Yi Mei», приобрел 96 000 BTC на сумму более миллиарда долларов, сообщает новостной портал financemagnates.com. В свете того, что Китай всеми силами стремится жестко регулировать рынок криптовалют внутри страны, такая покупка выглядит весьма парадоксальной.
Ожидаем повторного тестирования декабрьских максимумов на фоне успешного внедрения технологии Lightning Network?
Предвыборные тезисы Путина об экономическом развитии нашей страны звучали достаточно сильно. Вкратце, их очень хорошо перечислили здесь, основные моменты:
— Россия должна оказаться в числе пяти крупнейших экономик в мире и увеличить ВВП на душу населения в полтора раза к середине 2020-х годов. Ключевым ориентиром для нового правительства должны стать темпы роста экономики РФ выше мировых. Производительность труда в экономике РФ должна расти темпами не менее 5% в год.
— В ближайшие шесть лет расходы на программу развития городов и других населенных пунктов в России должны быть удвоены, надо развернуть масштабную программу пространственного развития страны. В регионах надо создать «центры культурной жизни» в форме культурно-образовательных музейных комплексов.
— Одной из первоочередных задач должна стать подготовка планамодернизации и расширения магистральной инфраструктуры России. Нужно расширить и реконструировать сеть региональных аэропортов. Расходы на строительство и обустройство автодорог в ближайшие шесть лет составят 11 трлн руб.
— В ближайшие 6 лет на обновление электроэнергетики РФ будет направлено 1,5 трлн руб. частных инвестиций. Предстоит внедрить новые технологии в генерации, хранении и передаче энергии.
Расходная часть, направляемая на инвестиции, огромна. При этом инфраструктурные проекты требуют развития внутреннего производства, в противном случае все закупки необходимо будет делать за рубежом и финансировать их сырьевым экспортом. Что же происходит с нашим технологическим сектором? А вот что:
Гражданское производство технологических сегментов занято иностранными компаниями около 65% в денежном выражении. Разумеется, самая сильная концентрация транснациональных корпораций на российском рынке техно-продукции в наиболее сложном и технологическом производстве. Это автомобили и бытовая техника.
Производство машин и оборудования упало на 16% с 2011 по 2016 год. На 35% сократилось производство прочего оборудования общего назначения в основном за счет обвала производства подъемно транспортного оборудования на 25% (краны, лифты и так далее). Наблюдается снижение производства машин и оборудования для сельского хозяйства на 12%.
Полная катастрофа с производством машин и оборудования для производства. Обвал на 38% с 2011 года. Т.е. производство средств производства. Это все промышленное оборудование для металлургии, нефтегазовой отрасли, изготовлении пищевых продуктов, текстиля, бумаги или транспортных средств. Производство станков и оборудования итак упало в десятки раз, но падение не прекращается! В этом сегменте концентрация ТНК предельно низкая, околонулевая.
Производство электрических машин и электрооборудования минус 19% с 2011. Растут наиболее простые с технологической точки зрения сегменты в виде производства ламп, осветительных приборов и аккумуляторов, однако фронтально снижаются технологические глубокие отрасли, как производство электродвигателей, генераторов и трансформаторов (обвал на 37%) и производство электрической распределительной и регулирующей аппаратуры (падение на 18%).
Наблюдается непрерывное падение на протяжении многих лет. Основной рост сосредоточен в точках концентрации капитала мировых ТНК. Программа пресловутого импортозамещения не работает так, как она должна работать, мы не создаем свои производства, но лишь стимулируем ТНК на перенос части своих техпроцессов на нашу территорию (при этом не высокотехнологичную часть). Таким образом, триллионные инфраструктурные расходы либо должны быть оплачены нефтегазовым экспортом, с чем уже сейчас наблюдаются проблемы, либо необходимо соразмерное увеличение внутреннего производства, которое находится в состоянии постоянной деградации (и рост ВПК здесь уже не поможет). Иными словами, перед нами во весь рост встает проблема широкомасштабных экономических реформ, которые, очевидно, не могут быть выполнены текущим правительством.
Попытки же вывести бюджет в плюс за счет увеличения налоговой нагрузки — напоминают попытки вытащить себя из болота за волосы. Это подорвет (и уже подрывает) рост благосостояния граждан и логичным образом приведет уже к полномасштабной социальной нестабильности. При этом основной удар принимают на себя высокотехнологичные промышленные производства, а не экспортеры сырья:
Федеральной налоговой службе необходимо усилить работу по сбору налогов с населения, заявил в среду министр финансов Антон Силуанов на заседании расширенной коллегии ФНС. …
По словам Силуанова, помочь ФНС должны «налоговые новации», которые уже приняты и будут приниматься в ближайшем будущем. Они направлены на борьбу с компаниями, где платят зарплату «в конвертах», и самозанятыми россиянами, количество которых, по данным Росстата, приближается к 15 млн человек.
Определенные успехи в налогообложении населения уже есть, сообщил в свою очередь глава ФНС Михаил Мишустин: сборы по НДФЛ за прошлый год удалось увеличить на 7,7%, при том что средняя зарплата в стране увеличилась всего на 7,2%, а совокупный фонд оплаты труда и вовсе лишь на 5%.
Главным драйвером стал налог на прибыль организаций: при том что сама прибыль в экономике упала (на 4% за январь-ноябрь), сборы выросли на 18,8%.
В первую очередь заплатить пришлось ненефтегазовому бизнесу — он обеспечил 60% дополнительных налоговых поступлений. Четверть новых денег государству обеспечили проверки и вскрытие налоговых схем.
Таким образом, очередной срок нашего президента ставит перед ним задачу полномасштабных экономических реформ. В противном случае ни одно из его предвыборных обещаний не сможет быть реализовано (что сулит нам весьма мрачное будущее).
На ZeroHedge выложили хороший график, отражающий текущую ситуацию с госдолгом США. По вертикальной оси отложена величина государственного долга в % от ВВП, по горизонтальной — величина процентных отчислений по долгу, также в % от ВВП. Красные точки отражают параметры бюджетной политики Штатов за последние годы:
Комментарий от Goldman Sachs:
США входят на неизведанную территорию, как минимум в отношении текущей бюджетной политики, отражающей зависимость величины государственного долга от стоимости его обслуживания.
Как показано на графике, процентные платежи по долгу (по отношению к ВВП) заметно превосходили текущие значения ранее в 1980-90 годах, но величина долга была гораздо меньшей. Во время 2 Мировой Войны и после нее долг, выраженный в % от ВВП, был выше чем то что мы наблюдаем сегодня, в то же время стоимость его обслуживания была сопоставимой.
Мы ожидаем, что продолжение Конгрессом текущей финансовой политики, включая недавно принятые положения о доходах и расходах, выведет федеральный долг за отметку в 100% от ВВП вместе с ростом процентных отчислений до 3,5% от ВВП. Это поставит США в худшее финансовое положение, чем то в котором они находились в 1940-е и 1990-е годы.
Таким образом, вполне резонно ожидать, что пунктирная красная стрелка на графике, в конечном счете, приведет скорее в его левый нижний угол, чем в ту точку на которую она сейчас указывает. А это неминуемо означает сильное изменение текущей политики ФРС и возникновение экономических событий, ведущих к этому изменению.
Другое важное заключение хорошо выражено в опасениях Deutsche Bank: «Если доверие к монетарной и экономической стабильности будет подорвано, люди начнут пользоваться криптовалютами«. И значительный рост интереса к криптовалютам (и их капитализации) за последний год может служить отражением того, что мировые элиты осознают эти риски и заранее готовят пути для отхода…
Согласно данным BofA облигационные фонды за прошлую неделю испытали отток средств величиной в $14.1 млрд ($10.9 млрд. ушло из фондов мусорных облигаций) — второй по величине отток средств за всю историю наблюдений. До этого мощный отток средств происходил во время выборов президента США и девальвации китайского юаня.
Эту тенденцию подтверждает и отчет от Lipper, за прошедшую неделю инвесторы вывели $6.3 млрд. из фондов облигаций с высокой доходностью — второй по величине отток за всю историю наблюдений и пятая подряд неделя с оттоком средств инвесторов (суммарный отток за этот период составил $15 млрд. по данным Bloomberg).
Morgan Stanley делает следующий вывод из сложившейся ситуации: «величина кредитного плеча компаний подготовила почву для обширной коррекции на рынках, в то время как рост процентных ставок неумолимо влечет вниз стоимость долговых активов». Компания также ожидает, что инвестирование в корпоративные облигации США, Европы и Азии принесет убытки по результатам 2018 года, так как компаниям будет трудно рефинансировать свои обязательства в условиях растущих ставок.
Таким образом, для масштабной коррекции на рынках подготовлены все условия. И новый председатель ФРС может начать свой срок с действительно мощной встряски на рынках.
Интересный материал на ZeroHedge о том кто действительно продает и покупает трежерис.
Япония продала в декабре гос.облигаций США на $22.6 млрд. при этом суммарные вложения находятся на минимумах с 2012 года. Похоже программа количественного смягчения японского центробанка все-таки требует сакральных жертв от фондов страны и предоставленная рынкам ликвидность не совсем «бесплатная».
Противовесом Японии является Китай — страна купила трежерис на $8.3 млрд. в декабре, доведя свои вложения в эти бумаги за год до $26 млрд. Это рекордные значения за последние семь лет.
Что самое интересное, Трамп планирует наращивать инфраструктурные расходы — их величина может достигнуть $1,5 трлн. Это возможно сделать только за счет дальнейшего увеличения государственного долга, но кто будет покупать эти бумаги на рынке, если США продолжат наращивать конфронтацию с Китаем (который может в один прекрасный момент начать выходить с этого рынка) остается под вопросом.
В марте стартует ICO весьма интересного проекта — децентрализованной платежной системы на основе залоговых токенов («стаблкойнов»). В основе системы лежат стаблкойны nomin, которые эмитируются под залог в виде токенов havven. Именно havven будут выставлены на продажу при проведении ICO. При этом комиссионные расходы за проведение транзакций будут распределяться между держателями залоговых токенов. Начальная ценность системы определится исходя из проведенного ICO.
Если держатель токенов havven примет решение продать их, он прежде будет вынужден вернуть эмитированные под них nomin на свой счет. Эта особенность определяет и главную проблему концепции стаблкойна:
Большое количество пользователей, пытающихся обналичить свои стаблкойны одновременно, создаст «смертельную спираль», когда система будет вынуждена распродавать в ответ волатильные залоговые токены, их цена устремится к нулю, рынок потеряет веру в фундаментальный механизм системы, и в результате, стоимость стаблкойна тоже устремится к нулю.
Тем не менее, ситуация в которой обладатели стаблкойнов массово захотят распродать их выглядит маловероятной. Это возможно в случае подрыва доверия участников к проекту (предшествующему, но не последующему массовой распродаже). Однако в такой ситуации рушатся все существующие финансовые институты, система havven не является исключением.
Концепция стаблкоина в экосистеме эфира выглядит весьма перспективной, т.к. инвесторам и предпринимателям интересно иметь актив обладающий стабильной стоимостью в долларовом эквиваленте. Таким образом, успешный старт проекта делает весьма вероятным и его дальнейшее развитие — а значит и рост стоимости залоговых токенов havven, выставляемых на ICO.
Пресейл токенов havven (HAV), проходивший в августе 2017 года, уже принес компании $25 миллионов. Основной открытый токенсейл, в ходе которого на продажу будет выставлено 60 миллионов HAV (всего сгенерировано 100 миллионов HAV), будет проходить с 28 февраля по 6 марта 2018. Инвесторы, зарегистрировавшиеся в январе, в зависимости от суммы, получат скидки до 30%, правда свои токены они смогут получить только в течение 12 месяцев, траншами по 25% каждые три месяца. Этими токенами будет обеспечена начальная коллатерализация системы.
Внезапно:
«They authors found evidence that large investors tend to trade more in periods ahead of important announcements, say, which is hard to explain unless they have access to unusually good information.»
«Авторы нашли свидетельства того, что крупные инвесторы склонны наращивать торговую активность в периоды важных объявлений (о деятельности компаний — прим. перевод.), такая корреляция может выступать объективным доказательством доступа к конфиденциальной информации».
As The Economist summarizes, «as a result of the findings, large institutions can be both beneficiaries and victims of this sort of information leakage. But in general they are net gainers. The real losers, the papers conclude, are retail customers and smaller asset managers.» And, of course, the broader investing public.
На основании этого Экономист делает заключение, что «результатом исследований является вывод о том, что крупные институты могут быть как выгодоприобретателями, так и жертвами информационных утечек. Несомненным является одно — в целом они зарабатывают на таких событиях, в то время как розничные клиенты и управляющие небольшими фондами — теряют свои деньги». Так же, как и подавляющее большинство простых инвесторов.
Оригинал находится здесь. Полный перевод статьи можно прочитать на смартлабе. Думаю впереди нас ждет еще немало интересных открытий, о которых пытливый читатель мог уже давно прочитать на ZeroHedge и ему подобных ресурсах…
Количество сообщений с рассуждениями на тему стоит ли покупать дно после рекордной коррекции ставит многолетние рекорды.
При этом хедж-фонды Risk Parity, основанные на балансировке средств между активами исходя из оценки соотношения Риск/Доходность, показали худший результат за последние несколько лет.
Долгосрочная оценка волатильности пока не испытала воздействия прошедшего шквала распродаж на рынке, стоимость июньских фьючерсов на VIX находится в 35-м перцентиле (указаны знаком % на графике) за последние 10 лет (т.е. в 65% случаев за время наблюдений они стоили дороже на текущий момент), а стоимость фьючерсов с датой экспирации между июнем и декабрем находится в 10-м перцентиле.
Таким образом, рынку еще есть куда падать, а на самом рынке есть те кто готов выступать для них в роли покупателей. А серьезные потери хедж-фондов вполне могут выступить очередным черным лебедем для запуска полномасштабной коррекции…
Вести Экономика- СМИ: советник президента США по нацбезопасности выступает за выход из ДРСМД
- Украина изъяла задержанное российское судно "Норд"
- ЕББР: у Турции есть шанс выйти из кризиса
- Курс дня. Рынки во власти "минуток" и саудовских скандалов
- Медведев: пока ЕС хочется жить с санкциями - пусть живёт, надоест - выйдет с инициативой
- Орешкин: экономика Узбекистана покажет самые высокие темпы роста на пространстве бывшего СССР
- Саудовская Аравия теряет рычаги влияния
- Набиуллина: создать аналог системы SWIFT вполне по силам и Евросоюзу
- Путин и Мирзиёев дали старт новым проектам
- Эксперт: Британия и ЕС не смогут договориться о сделке, Европа утрачивает влияние
- Медведев: санкции - плохой путь, но не мы их начинали - не нам и заканчивать
- Комментарии. ЦБ запустит QE по-русски
